2016年，上證50ETF期權(quán)市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，定價(jià)合理，投資者參與理性。在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)功能逐步發(fā)揮。同時(shí)，上交所持續(xù)推進(jìn)期權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新與發(fā)展，不斷完善交易機(jī)制。據(jù)悉，2017年，上交所將加大市場(chǎng)培育和推廣力度，推動(dòng)增加新的股票期權(quán)交易標(biāo)的，擇機(jī)推出組合保證金、大宗撮合交易機(jī)制等創(chuàng)新制度安排。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年，上證50ETF期權(quán)總成交7906.9萬(wàn)張，日均成交32.4萬(wàn)張，單日最大成交106.7萬(wàn)張；年末持倉(cāng)131.5萬(wàn)張，日均持倉(cāng)94.9萬(wàn)張，單日最大持倉(cāng)172.2萬(wàn)張；累計(jì)成交面值17651.3億元，日均成交面值72.3億元；累計(jì)權(quán)利金成交431.9億元，日均權(quán)利金成交1.8億元。投資者開(kāi)戶數(shù)超過(guò)20萬(wàn)戶。

2016年，上證50ETF期權(quán)交易組織安全高效，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)有序，沒(méi)有發(fā)生操作風(fēng)險(xiǎn)和過(guò)度投機(jī)等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。定價(jià)合理，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)較好，市場(chǎng)套利空間較小。期權(quán)市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)較為均衡，機(jī)構(gòu)投資者成交占比為56.71%，個(gè)人投資者成交占比為43.29%，機(jī)構(gòu)投資者持倉(cāng)占比約47.88%，個(gè)人投資者持倉(cāng)占比約52.12%。各類(lèi)交易行為分布較為合理，保險(xiǎn)、套利、方向性交易和增強(qiáng)收益四類(lèi)交易行為占比分別為14.61%、26.37%、20.46%和38.56%，與2015年相比，方向性交易占比顯著下降，增強(qiáng)收益交易占比略有提升，保險(xiǎn)、套利交易占比保持穩(wěn)定。

從規(guī)模上來(lái)看，2016年，期權(quán)日均成交張數(shù)32.41萬(wàn)張，日均持倉(cāng)合約數(shù)94.86萬(wàn)張，日均成交面值72.34億元，日均權(quán)利金成交額1.77億元，月均增長(zhǎng)率分別為9.74%、10.98%、8.56%和4.20%。投資者開(kāi)戶數(shù)穩(wěn)步增長(zhǎng)至202013戶，較2015年增加147.70%。市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，市場(chǎng)流動(dòng)性顯著提升,平均相對(duì)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差約1.57%，平均價(jià)格沖擊成本約1.87%，較2015年分別下降了45.30%和50.53%。

隨著期權(quán)市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，期權(quán)經(jīng)濟(jì)功能開(kāi)始逐步發(fā)揮。首先，對(duì)標(biāo)的證券市場(chǎng)影響積極正面，有利于改善流動(dòng)性和定價(jià)效率，提升標(biāo)的證券規(guī)模。其次，為股票持有者提供了獨(dú)有的市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移（保險(xiǎn)）工具，不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者可運(yùn)用期權(quán)構(gòu)建靈活的交易策略來(lái)滿足不同投資需求。2016年，市場(chǎng)保險(xiǎn)交易行為占比為14.61%，年末市場(chǎng)受保市值（基于保險(xiǎn)目的的交易合約面值）為85.99億元，較年初增長(zhǎng)153%，單日受保市值最高達(dá)到106.55億元，日均受保市值達(dá)到58.17億元，較2015年增長(zhǎng)243%。最后，拓展了證券、期貨公司經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理和自營(yíng)業(yè)務(wù)范圍。資產(chǎn)管理公司通過(guò)期權(quán)組合、期權(quán)與股票、期貨等資產(chǎn)的不同搭配，可設(shè)計(jì)出滿足不同投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益需求的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，2016年期權(quán)相關(guān)產(chǎn)品專(zhuān)戶已達(dá)2500戶，較2015年增加了363%。

2016年，上交所不斷強(qiáng)化和提升股票期權(quán)交易運(yùn)行管理水平，全年平穩(wěn)運(yùn)行244天，沒(méi)有發(fā)生運(yùn)行安全事件。同時(shí)，針對(duì)新的市場(chǎng)需求，上交所適時(shí)優(yōu)化了相關(guān)制度設(shè)計(jì),積極探索產(chǎn)品與交易機(jī)制創(chuàng)新，為期權(quán)市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展創(chuàng)造條件。適時(shí)優(yōu)化持倉(cāng)限額管理，確保期權(quán)市場(chǎng)功能得以發(fā)揮；調(diào)整收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步降低投資者交易和保險(xiǎn)成本；推出波動(dòng)率指數(shù)，為投資者提供了觀察市場(chǎng)的新角度；持續(xù)研究組合保證金和證券保證金機(jī)制，提高期權(quán)市場(chǎng)資金使用效率。

據(jù)介紹，目前上交所正在研究完善期權(quán)合約設(shè)計(jì)，優(yōu)化相關(guān)交易機(jī)制，促進(jìn)市場(chǎng)功能發(fā)揮，包括提高期權(quán)單筆最大申報(bào)數(shù)量，優(yōu)化熔斷機(jī)制，推出組合行權(quán)機(jī)制，確定大宗撮合和協(xié)議交易機(jī)制方案等。上交所還正在研究開(kāi)發(fā)創(chuàng)新交易產(chǎn)品，特別是重點(diǎn)研究了證券借貸合約和信用利差期權(quán)兩類(lèi)產(chǎn)品。

上證50ETF期權(quán)也存在一些亟待完善之處。一是標(biāo)的單一，對(duì)證券市場(chǎng)覆蓋面不足，其中金融行業(yè)權(quán)重近70%，具有較大局限性；二是市場(chǎng)交易成本較高，在當(dāng)前缺乏組合保證金和大宗交易機(jī)制的情況下，機(jī)構(gòu)投資者的大單交易需求較難得到滿足。上交所表示，2017年，上交所將加大市場(chǎng)培育和推廣力度，擇機(jī)推出組合保證金、大宗撮合交易機(jī)制等創(chuàng)新制度安排。

[責(zé)任編輯：楊凡、蘇琛]

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