據(jù)彭博新聞社報(bào)道，為什么像比爾·蓋茨、杰夫·貝索斯和馬克·扎克伯格這樣的人富得流油？當(dāng)然，他們都是非常牛的商人，在正確的時(shí)間有正確的想法。但是，最重要的是，當(dāng)他們的企業(yè)成功時(shí)，他們持有很大一部分股權(quán)。富人們用在房產(chǎn)上的投資相對(duì)較少，用在股票上的投資相對(duì)較多，股票能帶來(lái)更高的回報(bào)率。

股權(quán)，或股票，是風(fēng)險(xiǎn)最大的資產(chǎn)所有權(quán)類型。股票的波動(dòng)性最大，當(dāng)公司破產(chǎn)是最先“蒸發(fā)”的就是股票。但是，股票的價(jià)格也會(huì)無(wú)限上漲，從理論上來(lái)講回報(bào)率也是巨大的。正因?yàn)槿绱耍瑔?wèn)我們所看到的最大的財(cái)富——最富有的人——靠的都是股票持有。

但是，向其他股東支付大筆款項(xiàng)也是導(dǎo)致財(cái)富分配不均更加嚴(yán)重的原因之一。1980年，美國(guó)最富有的五個(gè)人擁有美國(guó)一半的財(cái)富，2012年一半已經(jīng)變成了三分之二：

為什么財(cái)富會(huì)集中在最富有的人受眾？毫無(wú)疑問(wèn)，一個(gè)原因是收入不平衡加劇。賺錢多的人，存的錢也多，積累的財(cái)富也就越多。房地產(chǎn)繼承稅等稅率，（不利于兩代間的財(cái)富繼承），已經(jīng)下滑，同時(shí)從低收入邁入高收入的可能性減少。這意味著，高收入者的緩慢財(cái)富積累可以從一代人傳到一代人受眾。此外，高收入者這通常比中產(chǎn)階級(jí)的存款多，導(dǎo)致兩個(gè)社會(huì)群體之間的財(cái)富積累速度出現(xiàn)差距。

但是，這只是故事的一部分而已。另外一個(gè)重要同事也是經(jīng)常被忽視的因素是，誰(shuí)擁有哪種金融資產(chǎn)的問(wèn)題。富人通常擁有股市中絕大多數(shù)的股票。這意味著當(dāng)企業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁時(shí)，富人會(huì)收獲不成比例的好處。

近來(lái)至少有兩篇論文強(qiáng)調(diào)了這種極為重要的事實(shí)。第一篇是由勞倫特·巴赫、勞倫特·卡爾維特和帕羅·索迪尼撰寫的。三位專家分析的不是美國(guó)的問(wèn)題，而是瑞典的，因?yàn)槿鸬湔峁┑年P(guān)于富人資產(chǎn)的數(shù)據(jù)更好一些。對(duì)2000年至2007年進(jìn)行深入分析之后，他們發(fā)現(xiàn)中產(chǎn)階級(jí)做的不是太糟——盡管該群體持有的債券較多而股票較少，同時(shí)進(jìn)行股票投資的富人通常做的更糟一些，因?yàn)楣善憋L(fēng)險(xiǎn)更高卻未帶來(lái)更高回報(bào)率。這是表明“富人是更精明投資者”理論并不正確的證據(jù)。

但是，為什么富人仍走在積累財(cái)富最前沿的一個(gè)重要原因是：中產(chǎn)階級(jí)把大部分財(cái)富放在了住宅房地產(chǎn)而非股票上。房子帶來(lái)的回報(bào)率通常比股票的低。

這可能是經(jīng)濟(jì)的基本法則——只要人能繼續(xù)找到利用資源的更有成效的方式，相對(duì)于土地和其他自然資源，企業(yè)將繼續(xù)獲得更多財(cái)富。通過(guò)將大部分財(cái)富用于購(gòu)房，瑞典中產(chǎn)階級(jí)在土地上下了大注，而富人押注的是人類的智慧。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，后者通常會(huì)是勝利者。

第二篇論文，是由紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家愛德華·沃爾夫撰寫的。沃爾夫提供的數(shù)據(jù)清晰地表明，富人在房產(chǎn)上的投資相對(duì)較少，而股票和其他金融資產(chǎn)在他們的投資組合中所占份額更多：

從廣義上說(shuō)，因?yàn)閾碛泄善保愿蝗说玫浇?jīng)濟(jì)的好處，而中產(chǎn)階級(jí)所獲得的好處則受限于住房財(cái)富的緩慢增長(zhǎng)。不令人感到意外的是，沃爾夫發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫的爆裂加劇了財(cái)富分配不均，因?yàn)楣善笔袌?chǎng)回暖比房地產(chǎn)的更強(qiáng)勁。

因此，股票持有的集中，是財(cái)富分配不均的重要原因之一。那么政策如何才能對(duì)抗這種趨勢(shì)呢？

一種辦法是，鼓勵(lì)中產(chǎn)階級(jí)把更多的錢投入股市，同時(shí)減少對(duì)房產(chǎn)的投資。正如一些人現(xiàn)在提議的那樣，終止或限制抵押貸款利息稅扣減，將有助于鼓勵(lì)中產(chǎn)階級(jí)租房而非購(gòu)房。盡管終止這種稅收優(yōu)惠將會(huì)產(chǎn)生部分反作用，房產(chǎn)支出的減少將會(huì)導(dǎo)致股票購(gòu)買資金增加。進(jìn)行退休儲(chǔ)蓄計(jì)劃退出而非參加，將助推中產(chǎn)階級(jí)工人增加儲(chǔ)蓄和購(gòu)買更多股票。

對(duì)于政府來(lái)說(shuō)，更為大膽的解決方法是直接擁有股票，并將收益分配給市民。日本央行現(xiàn)在正在做這樣的事情：將股票購(gòu)買作為量化寬松的一部分，旨在刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。更長(zhǎng)久的想法則是密歇根大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家米勒斯·吉姆鮑爾所建議的美國(guó)主權(quán)財(cái)富基金。此類基金將獲得少數(shù)股票——不僅是美國(guó)股票，還有外國(guó)股票——并將按照政府制定的恰當(dāng)比例進(jìn)行收益分配。不過(guò)，這種分配計(jì)劃所攜帶的風(fēng)險(xiǎn)是，他們可能會(huì)破壞公司的決定，或者讓行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力減弱。但是，如果政府僅持有每家公司的少數(shù)股份，并且不行使投票權(quán)，私人投資者仍將握有決定權(quán)。

有一件事是確定的——如果美國(guó)和其他國(guó)家想要阻止財(cái)富分配不均變得更加不均，他們就不得不找到更廣泛分配股票持有所帶來(lái)好處的方法。

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[責(zé)任編輯：楊凡、徐紅梅]

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