作為貨幣政策的目標之一，CPI也是貨幣政策關注的重要變量。貨幣政策的目標是保持幣值穩定，對內是保持物價總水平穩定，對外是保持人民幣匯率穩定，同樣需要關注物價水平。2019年，央行多次強調，當前中國并不存在持續通脹或者是通縮的基礎。接下來，貨幣政策要繼續保持穩健，使得貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應

1月9日，國家統計局公布的數據顯示，2019年12月份CPI同比上漲4.5%，低于市場預期。從2019年全年看，CPI同比上漲2.9%，順利實現了2019年初確定的“全年居民消費價格漲幅3%左右”的預期目標。數據公布后，市場上有關CPI走升的預期明顯降溫。

多家機構預計，2020年，豬肉市場供應有望逐步恢復和穩定，隨著生豬價格下行，CPI同比漲幅也有望穩步回落，物價不存在全面上漲的基礎。

此后，市場上擔憂貨幣政策的情緒也明顯緩解。2019年，CPI走高時，不少人曾擔心貨幣政策會受到影響，甚至有人說這會“掣肘”貨幣政策。

那么，貨幣政策與CPI究竟有著怎樣的關系？

對普通人來說，CPI是觀察生活成本的指標，但對于一國而言，CPI更是觀察宏觀經濟的重要窗口，是宏觀調控的重要依據。作為貨幣政策的目標之一，CPI也是貨幣政策關注的重要變量。貨幣政策的目標是保持幣值穩定，對內是保持物價總水平穩定，對外是保持人民幣匯率穩定，同樣需要關注物價水平。

一般來說，當經濟增長較快、通脹有大幅上行的趨勢，貨幣政策應該收縮，避免物價出現全面、大幅的上漲。反之，通脹疲軟，則應放寬貨幣政策。目前，全球多個央行都把盯住通貨膨脹目標作為貨幣政策的錨，用于引導社會公眾的預期。比如，因為通脹數據持續低于2%的政策目標，美聯儲、歐央行在2019年均邁開了貨幣再寬松的步伐，寄希望于通過降息等手段刺激經濟，讓通脹重返政策目標。

因此，2019年國內CPI出現上漲后，市場普遍擔心，這會對貨幣政策形成掣肘。

在談到通脹目標時，中國人民銀行行長易綱曾指出，正確的做法是，各國中央銀行根據本國的實際情況來確定通脹目標，從1%到4%可能都是合理的選擇區間。比如，發達國家和人口老齡化經濟體最優的通脹目標可能是1%或1.5%，發展中國家和人口年輕化經濟體可選擇3%或4%，有些持續高通脹的經濟體還可以把通脹目標定得更高一些，比如超過4%。貨幣政策（比如對通脹目標的確定）可以在一定程度上穩定和引導社會公眾的預期，但前提是這種引導離經濟基本面所決定的趨勢不遠，這樣的貨幣政策才是符合實際和有效的。

2019年，央行多次強調，當前中國并不存在持續通脹或者是通縮的基礎。

從CPI上行的背景看，CPI漲幅上升主要受肉類食品影響，是典型的部分食品導致物價出現結構性上漲。而且，從未來一段時間看，市場普遍預計2020年下半年后，翹尾因素對PPI的影響將小于2019年并將更加穩定，CPI受食品價格上漲的沖擊將逐步消退，兩者間的差距有望趨于收窄。

2020年新年伊始，央行0.5個百分點的降準也打破了所謂的貨幣政策“掣肘論”。為支持實體經濟發展，央行釋放了8000億元長期資金，這將有利于帶動實體經濟實際貸款利率下行，減輕實體經濟尤其是民營企業、小微企業的負擔。

在貨幣政策收緊的預期下降之后，降準也不意味著貨幣政策會走向另一端。

中央經濟工作會議已經為我國的貨幣政策定調——我國將繼續實施穩健的貨幣政策。這意味著，在支持經濟高質量發展過程中，貨幣政策要把握好政策的取向和力度。政策過緊，會加劇總需求收縮和經濟下行；政策過松，又可能固化結構扭曲，推高債務并積累風險。因此，要保持貨幣條件與潛在產出和物價穩定的要求相匹配，為供給側結構性改革和高質量發展營造適宜的貨幣金融環境。

從內部來看，貨幣政策保持穩健是當前中國經濟高質量發展的需要；從全球范圍來看，貨幣政策保持穩健是我國經濟的“亮點”之一。正如易綱所說，未來幾年，還能夠繼續保持正常貨幣政策的主要經濟體，將成為全球經濟的亮點和市場所羨慕的地方。

目前，我國是全球主要經濟體中少數仍然實行正常貨幣政策的國家，公開市場7天逆回購利率仍保持在2.5%之上。相比之下，2019年美聯儲結束加息，并進入降息周期。2019年7月份以來，美聯儲已經降息3次共75個基點；歐央行也于去年9月份開始降息并重啟了資產購買計劃；更有部分國家，如日本、瑞士等國已經深陷負利率政策之中，非常規貨幣政策被迫“常態化”。

然而，“大水漫灌”式的非常規政策效果仍存在爭議。從目前的國際實踐來看，過于寬松的貨幣政策、大規模的貨幣刺激可能在短期內能起到一定效果，但從中長期來看，反而會帶來諸多“后遺癥”，影響經濟結構的調整和優化，讓危機的調整過程更長。正因如此，易綱指出，應盡量長時間保持正常的貨幣政策。

“繼續實施穩健的貨幣政策，為促進經濟高質量發展創造良好的貨幣金融環境。”1月12日，在經濟日報社舉辦的“2020中國經濟趨勢年會”上，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝在談到貨幣政策時，再度明確了貨幣政策的穩健取向。

接下來，貨幣政策要繼續保持穩健，使得貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應。在當前世界經濟增長持續放緩，全球動蕩源和風險點顯著增多的形勢下，也要綜合考慮經濟增長、通脹預期、宏觀杠桿率和匯率的穩定。著力深化金融供給側結構性改革，疏通貨幣政策傳導機制，引導金融資源更多流向實體經濟尤其是薄弱環節，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

[責任編輯：楊凡、韓瑩]

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