原標題：借魯企赴港上市東風，“威高系”沖擊上市第四股

來源：大眾報業·風口財經

風口財經記者 譚風敏

近日，威高集團開啟子公司威高血液凈化制品股份有限公司（簡稱“威高血液”）的赴港上市征程，“威高系”或將再添第四家上市公司。

風口財經梳理發現，“威高系”目前旗下有三家上市公司，分別是港股上市的威高股份和A股上市的威高骨科和華東數控，若威高血液上市成功，“威高系”將在資本市場形成“2A+2H”的局面。

靠合資辦廠“超車”的血液凈化龍頭

作為國內血液凈化龍頭，威高血液實現了對血液凈化全產品線的全覆蓋，主要面向ESRD患者，即終末期腎臟疾病患者，這類患者一般需要做血液透析和腹膜透析等腎臟替代治療。招股書顯示，“威高牌”血液透析器、血液管路在國內市占率高居第一，分別達到32.4%、32.6%，血液透析機則以22.1%的市占率位居國內第二。

威高血液的快速成長只因其找到了一條捷徑——與國際巨頭合資辦廠。受高技術門檻限制，外資大廠產品一直是血液透析設備采購單位的主要目標，眾成數科統計顯示，2021年，傳統五大外資廠商費森尤斯、貝朗、日機裝、百特、尼普洛占據國內血液透析設備市場超80%的份額。2010年，威高血液開始與全球知名醫療產品制造商日機裝合資辦廠，進軍血液透析機領域。2012年，考慮到腹膜透析的便捷性，威高血液又與泰爾茂成立合資企業進軍腹膜透析領域。

合資形式成效顯著，威高血液很快成為國內少數掌握血液凈化核心技術的龍頭。威高血液表示，公司是國內最早在中空纖維膜核心技術上取得重大突破的企業，并開發出了聚砜膜系列透析器，在各項指標上都比肩世界一流產品。截至招股書發布，威高血液掌握約80款自研管線產品，其中20款產品已進入臨床試驗階段。

與國內同級別競爭者拉開的技術差距造就了威高血液的利潤增長空間，其生產的腹膜透析產品在上市三年內就實現了營收破億。

增收不增利

從業績實力來看，威高血液的營收體量與“威高系”A股上市公司威高骨科不相上下，均為20億元級別，但是盈利能力尚有差距，并在2021年出現凈利潤下滑。招股書顯示，2019年至2021年，威高血液分別實現營業收入22.02億元、25.65億元、29.48億元；實現凈利潤1.95億元、3.09億元、2.69億元。

是什么造成了威高血液的利潤下滑？

2021年，威高血液的銷售成本出現明顯上漲。招股書顯示，2019年至2021年威高血液銷售成本分別達到11.33億元、13.00億元和15.95億元，分別占到銷售收入的51.4%、50.7%及54.1%。

此外，威高血液的產品毛利率則呈現出下滑態勢。威高血液的血液凈化產品大致可分為血液透析類和腹膜類。招股書顯示，2019年至2021年，威高血液血液透析類產品毛利率分別為50.3%、51.8%和50.7%；腹膜類產品毛利率分別為11.9%、23.2%和22.9%；其他產品毛利率則為17.5%、18%和14.2%。各類產品的毛利率均在2021年出現下滑。

整體來看，腹膜類產品是威高血液彎道超車的生力軍，2020年毛利率翻倍增長，但是沒能改變2021年增收不增利的局面。

對此，威高血液表示，產品整體毛利率從2020年的49.3%降至2021年的45.9%，主要由于產品組合發生變化，這與2021年毛利率較低的其他雜項透析設備及耗材收入占比增加，而毛利率水平較高的透析器收入占比減少有關。此外，由于市場競爭加劇，威高血液選擇打響“價格戰”，使得血液管路和腹膜透析液的平均價格降低。

魯企迎來赴港上市新機遇

風口財經梳理發現，威高血液是年內第三家在港交所遞交招股書的魯企。此前還有兩家魯企，2月25日，禾木生物工程有限公司奔赴港交所，5月13日，山東博安生物技術股份有限公司遞交招股書。三家魯企中，只有威高血液擁有雄厚的資本根基，其控股股東威高集團手握三家上市公司。

除了新晉的港股上市“潛力股”，來自青島的創新奇智于1月27日在港交所敲鐘上市，魯商服務也將在7月8日在港交所敲鐘，港交所魯企上市形勢喜人。

2022年1月1日以來，港交所放寬了對企業二次上市的行業標準和市值要求，吸引著越來越多的中概股赴港上市，美股上市不“香”了。

此外，山東也加大了鼓勵魯企赴港上市的力度。2022年山東省兩會期間，16名政協委員聯名提出了關于引導、協助、鼓勵魯企赴港上市的建議。他們認為，相較于內地各交易所而言，港交所上市門檻較低，具有時間成本低、上市風險低的優勢。同時，港交所上市還有利于魯企打開國際知名度，擴展國際市場，為國內外業務拓展提供便利。如今恰逢好的歷史機遇，借助赴港上市，可以優化山東中小企業創新發展，優化配置全球資本、實現資源的高質量融合。

16位政協委員建議，相關部門可以對山東上市“后備軍”進行階梯型篩選，挖掘具備上市條件且具有上市意愿的魯企，通過講座、沙龍、專題培訓等方式，邀請銀行、港方券商和會計師事務所等相關對口部門為擬上市企業進行赴港上市輔導及相關政策的培訓宣講，解決企業在信息、政策層面的困擾。同時，相關部門需為赴港上市企業設立“一站式”咨詢服務平臺，為擬赴港上市企業能夠順利完成相關材料手續的辦理和審批提供便利。

目前，山東和港交所已經建立了戰略合作關系，共同推動企業赴港上市。未來，魯企將在港股市場釋放獨有的競爭力。

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