原標題：高鐵業務“大戶”沖擊北交所，青島特銳德供應商億能電力成功過會

來源：大眾報業·風口財經

風口財經記者 吳思

8月3日，無錫億能電力設備股份有限公司（以下簡稱“億能電力”）通過北交所第32次審議會議，成功過會，這也是億能電力第二次上會。

億能電力計劃IPO募資8179萬元，用于變壓器和電抗器改擴建項目等，以進一步提升市場競爭力。

作為變壓器生產商，億能電力深耕領域12年，在高鐵輸配電設備市場占據優勢地位。其客戶包含中國鐵路、國家電網等“國”字頭企業，還有業內知名企業，青島特銳德就是其下游客戶之一。

各領域開花，高鐵業務為基石

億能電力主要從事高速鐵路、居民商用配電、工礦發電企業、城市軌道交通等領域輸配電及控制設備的研發、生產和銷售，公司生產的輸配電及控制設備產品應用領域廣泛。

風口財經注意到，億能電力在高鐵業務方面具備明顯優勢，擁有良好的歷史安全運行業績，且該項業務已經發展成為公司基石業務。招股書顯示，2019年至2021年，公司在高速鐵路領域銷售收入分別為1億元、7883萬元和7950萬元，占總營收比例為61.40%、47.47%、39.34%。

目前，億能電力客戶包含中國鐵路工程集團、中國國家鐵路集團、中國鐵道建筑集團、國家電網等大型國有控股企業，產品已在京廣鐵路、蘭渝鐵路、川藏鐵路等幾十條高速鐵路客運和普速貨運線路成功運行。此外，其客戶還包括電力設備行業知名企業，如青島特銳德。

除高鐵業務外，其他領域也正在成為億能電力新的業績增長點。2019年至2021年，公司在城市軌道交通領域收入分別為356萬元、730萬元和2334萬元，增速明顯。產品應用于無錫地鐵、上海地鐵、廣東清遠磁懸浮項目、長沙地鐵等多條城市、城際軌道交通線路。

從總體業績來看，依托主營業務，億能電力近幾年表現穩定。2019年至2021年，公司實現營收分別為1.65億元、1.68億元、2.05億元，歸母凈利潤分別為1907.77萬元、2348.69萬元、2632.91萬元。

從地區來看，公司收入主要集中在華東地區和華北地區。2019年至2021年，前述地區的銷售收入分別為1.37億元、1.32億元和1.60億元，占主營業務收入的比重分別為 83.55%、79.32%和79.28%。2021年，西北地區主營業務收入占比較以前年度大幅增加，占比達到 8.72%，主要系新增國家能源集團陜西分公司的變電站采購項目。

值得注意的是，公司所處的輸配電及控制設備行業為充分競爭行業，大型跨國企業和國內大型輸配電制造商技術優勢較明顯，中低壓產品市場參與者眾多，行業整體集中度較低，并且隨著行業的不斷發展，新技術、新標準將不斷涌現。如果輸配電及控制設備行業競爭進一步加劇，公司不能在技術研發、產品質量控制等方面保持核心競爭優勢，有可能導致市場份額下降，帶來業績下滑風險。

此外，公司所處的輸配電及控制設備行業下游主要為電力電網、國家鐵路、城市軌道交通等基礎設施建設、化工冶金和汽車制造等與國民經濟景氣程度息息相關的行業影響，周期性較強，與國民經濟發展景氣程度周期基本一致，下游行業的發展速度直接影響輸配電及控制設備行業的產品需求。

毛利率高于同行，受多次問詢

在第一次上會時，億能電力主要被問及敏感期交易、違規行為、毛利率等問題，公司被要求結合內幕交易的構成要件，明確說明是否構成內幕交易行為，實際控制人、董事長黃彩霞是否存在重大違法違規行為，是否構成本次發行上市的障礙，以及進一步說明定制化產品毛利率水平較高的原因及合理性等。

億能電力于7月13日詳細回復了上述審議意見，公司稱，黃彩霞、倪成標在籌備申報精選層期間買賣股票的敏感期交易違規行為被全國股轉公司的公司監管一部給予了監管工作提示，但不構成內幕交易，不屬于重大違法違規，不構成本次發行上市的障礙。

8月3日，億能電力過會，北交所上市委員會依舊對其毛利率較高的問題提出問詢。

具體來看，2019年至2021年，億能電力毛利率為31.09% 、34.36%、28.14%。2021年毛利率下滑主要原因系原材料價格上漲幅度較大導致。其中，公司定制化產品干式變壓器毛利率高于同行業可比公司水平，2020年、2021年發行人毛利率比同行業可比公司高 7.58%、5.9%。

億能電力表示，主營業務毛利率保持在較高的水平，主要是因為公司生產的變壓器主要為小批量、小容量變壓器產品，產品定制化程度較高，以及差異化的經營與銷售策略、單位直接人工成本較低、單位制造費用較低等因素的綜合影響導致。

此外，億能電力受原材料價格波動影響明顯。公司生產變壓器、高低壓成套設備和箱式變壓器系列等產品的原材料主要包括銅材、鐵芯、電子元器件等材料，2019 年至 2021 年公司產品成本中直接材料占主營業務成本比例分別為 78.06%、80.85%和 82.18%，占比較高。上游原材料中銅等有色金屬、鋼材均為大宗商品，其價格需參考同期期貨價格，受供需關系、社會、經濟和政治等宏觀因素的影響較為明顯。主要原材料市場價格的波動將會從產品成本和原材料供應穩定性、交貨及時性多個方面會對公司產品生產構成直接影響。

其中銅材價格從 2020 年下半年起逐漸上升，2021 年國內銅材價格漲幅較大，如果包括銅在內的主要原材料價格在未來繼續大幅上升，將會對公司的成本、毛利率、業績和資金情況產生不利影響。

（本文觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎！）

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