中國(guó)藥企跨境并購(gòu)加速

長(zhǎng)期以來(lái)，醫(yī)藥行業(yè)是國(guó)際跨境并購(gòu)的熱點(diǎn)行業(yè)。近年來(lái)，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展迅速，跨境并購(gòu)也逐漸成為中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展的重要路徑。

行業(yè)特點(diǎn)決定并購(gòu)頻繁

跨境并購(gòu)?fù)顿Y服務(wù)平臺(tái)易界發(fā)布的《2017前三季度跨境并購(gòu)趨勢(shì)報(bào)告》顯示，在今年前三季度的中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)案例當(dāng)中，醫(yī)療健康行業(yè)占據(jù)了13%，是僅次于制造業(yè)的第二大并購(gòu)熱點(diǎn)行業(yè)，共完成了32宗跨境并購(gòu)案例，超過(guò)2016年同期的21宗，涉及金額47億美元，超過(guò)2016年同期的37.8億美元。

出現(xiàn)這一現(xiàn)象并非偶然。僅2016年，中國(guó)藥企跨境并購(gòu)案例數(shù)和涉及金額就已經(jīng)打破了過(guò)往紀(jì)錄。由此可見(jiàn)，跨境并購(gòu)正逐漸成為越來(lái)越多中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的選擇。

縱觀全球并購(gòu)市場(chǎng)，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)一直都是熱點(diǎn)領(lǐng)域。有報(bào)道顯示，瑞士著名醫(yī)藥公司羅氏制藥的產(chǎn)品當(dāng)中，超過(guò)80%來(lái)自于各種形式并購(gòu)所形成的龐大產(chǎn)品線。在強(qiáng)生、輝瑞等大型國(guó)際醫(yī)藥公司發(fā)展壯大的過(guò)程中，并購(gòu)也都發(fā)揮著重要的作用。

一位醫(yī)藥行業(yè)研究員對(duì)《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》記者表示，醫(yī)藥行業(yè)的特點(diǎn)決定了其并購(gòu)較為頻繁的行業(yè)特征，“醫(yī)藥行業(yè)屬于資金密集型和技術(shù)密集型行業(yè)，壁壘較高，監(jiān)管很?chē)?yán)，新藥研發(fā)存在很大的不確定性，通過(guò)并購(gòu)可以分散風(fēng)險(xiǎn)，加快項(xiàng)目推進(jìn)”。

對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，新藥研發(fā)耗時(shí)很長(zhǎng)，有的創(chuàng)新藥從立項(xiàng)到上市甚至需要超過(guò)十年時(shí)間。對(duì)發(fā)起并購(gòu)的藥企來(lái)說(shuō)，選擇并購(gòu)具有研發(fā)實(shí)力的小型藥企，可以迅速拓寬產(chǎn)品線，進(jìn)入新領(lǐng)域。大型藥企之間發(fā)生并購(gòu)，則往往意味著發(fā)起并購(gòu)的企業(yè)希望借助并購(gòu)打破現(xiàn)有的市場(chǎng)格局。

監(jiān)管也是醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)頻發(fā)的重要原因。以美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局(FDA)和中國(guó)國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局為代表的各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)藥品的審評(píng)審批都極為嚴(yán)格，程序復(fù)雜，產(chǎn)品隨時(shí)都面臨著因?yàn)榕R床失敗而難以通過(guò)審評(píng)審批的風(fēng)險(xiǎn)。每一款新藥能夠成功走向市場(chǎng)，都需要企業(yè)付出高額成本，擔(dān)負(fù)巨大風(fēng)險(xiǎn)。因此，是否具有較強(qiáng)的成本和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，也就成為藥企能否平穩(wěn)發(fā)展的重要因素。對(duì)小型藥企來(lái)說(shuō)，在產(chǎn)品研發(fā)過(guò)程的某一個(gè)階段，接受大型藥企并購(gòu)，可以將利益最大化，風(fēng)險(xiǎn)最小化。

產(chǎn)業(yè)政策助推并購(gòu)提速

近年來(lái)，中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)跨境并購(gòu)明顯增多，除了行業(yè)特點(diǎn)因素外，國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)行業(yè)集中度提升也是其重要推動(dòng)力。

由于國(guó)家的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策頻繁出臺(tái)，對(duì)醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管力度日益加大，在醫(yī)保控費(fèi)、取消藥品加成、“兩票制”推行等前提下，整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)開(kāi)始進(jìn)入優(yōu)勝劣汰階段。此外，近年來(lái)，環(huán)保政策頻頻加壓，對(duì)藥企的環(huán)保要求顯著提升，一些難以達(dá)到環(huán)保要求的藥企開(kāi)始逐漸失去競(jìng)爭(zhēng)力。行業(yè)整合加速，集中度提升，推動(dòng)了國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)加速。

艾美仕市場(chǎng)研究公司的分析報(bào)告顯示，截至今年上半年，我國(guó)有3000多家制藥企業(yè)，但是，僅前100名就貢獻(xiàn)了60%以上的市場(chǎng)份額，剩下的2900多家企業(yè)瓜分不足40%的市場(chǎng)份額。由此可見(jiàn)，我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)集中度越來(lái)越高。報(bào)告認(rèn)為，按照現(xiàn)在的趨勢(shì)，今后集中度提升會(huì)更加明顯。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種趨勢(shì)是醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)化逐步完善的重要標(biāo)志。在醫(yī)藥市場(chǎng)已經(jīng)高度成熟的美國(guó)，行業(yè)集中度很高，催生了強(qiáng)生、輝瑞、默沙東、吉利德、艾伯維、安進(jìn)、禮來(lái)等一大批市值很高的藥企。如強(qiáng)生的市值已經(jīng)超過(guò)3000億美元，對(duì)比之下，在中國(guó)的上市藥企中，市值最高的恒瑞醫(yī)藥僅約2000億元人民幣，差距明顯。

在國(guó)內(nèi)行業(yè)集中度迅速提升的形勢(shì)下，一些醫(yī)藥企業(yè)試圖通過(guò)推進(jìn)企業(yè)國(guó)際化，嫁接國(guó)外先進(jìn)技術(shù)，尋找新的市場(chǎng)，提升自身競(jìng)爭(zhēng)力，因而跨國(guó)并購(gòu)也就成為越來(lái)越多中國(guó)藥企的選擇。其中，復(fù)星醫(yī)藥在這方面步伐積極，做法極具代表性。

今年10月份，復(fù)星醫(yī)藥宣布，以71.42億元人民幣收購(gòu)印度仿制藥企業(yè)Gland Pharma74%股權(quán)的交易完成交割，完成了中國(guó)藥企截至目前最大的一筆海外收購(gòu)。談及此次并購(gòu)的意義時(shí)，復(fù)星醫(yī)藥董事長(zhǎng)陳啟宇說(shuō)：“中國(guó)和印度在制藥領(lǐng)域有很強(qiáng)的互補(bǔ)性。以復(fù)星醫(yī)藥和Gland Pharma為代表的中印藥企資源嫁接將有利于推動(dòng)中國(guó)藥企在研發(fā)創(chuàng)新及仿制藥出口等方面的國(guó)際化步伐。”

除了復(fù)星醫(yī)藥，上海醫(yī)藥、仙琚制藥、三胞集團(tuán)等藥企都在今年完成了重要的跨境并購(gòu)。多家企業(yè)都對(duì)外表示，跨境并購(gòu)交易將有助于其推進(jìn)藥品制造業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，加速企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

跨境并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

然而，并購(gòu)并不意味著企業(yè)期待的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和國(guó)際化進(jìn)程就能很快順利實(shí)現(xiàn)，要讓并購(gòu)發(fā)揮積極作用，企業(yè)需要面臨許多的挑戰(zhàn)。如果應(yīng)對(duì)不利，很可能得不償失。

回顧醫(yī)藥領(lǐng)域的并購(gòu)歷史，并購(gòu)效果不佳導(dǎo)致企業(yè)走向沒(méi)落的案例比比皆是。阿斯利康、強(qiáng)生、默沙東等大型國(guó)際醫(yī)藥公司都遭遇過(guò)耗費(fèi)巨資并購(gòu)卻未達(dá)預(yù)期的困境。最近一個(gè)案例是以色列醫(yī)藥公司梯瓦制藥，在其耗資400多億美元收購(gòu)艾爾建仿制藥業(yè)務(wù)的過(guò)程中，為規(guī)避審查風(fēng)險(xiǎn)而未能實(shí)現(xiàn)所有收購(gòu)目標(biāo)，最終還背負(fù)了巨額債務(wù)，該公司今年第二季度業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期，股價(jià)更是一度嚴(yán)重下滑。

同樣的風(fēng)險(xiǎn)也存在于中國(guó)藥企的跨境并購(gòu)當(dāng)中。“走出去”智庫(kù)的一份研究報(bào)告提出了中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)過(guò)程中可能存在的諸多問(wèn)題：“一是部分企業(yè)存在盲目性，對(duì)于在境外并購(gòu)的目的性和必要性等基礎(chǔ)工作研判不足，急于做大做強(qiáng)，還有一些跟風(fēng)炫耀的非理性因素驅(qū)動(dòng)；二是少數(shù)企業(yè)境外并購(gòu)面臨著高債務(wù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；三是中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)時(shí)遇到國(guó)外安全審查的干擾，屢屢被否決，增加了企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。”

在醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)域一些過(guò)往的并購(gòu)案例中，更不乏藥企對(duì)并購(gòu)對(duì)象產(chǎn)品認(rèn)識(shí)不清、價(jià)值估計(jì)過(guò)高的情況，最終的結(jié)果是藥企付出了高額代價(jià)，但產(chǎn)品卻未能獲得市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可。

除此之外，藥企還應(yīng)對(duì)業(yè)務(wù)整合的難度做好充分的準(zhǔn)備。“以管理方式的差異為例，中國(guó)管理團(tuán)隊(duì)的管理方式往往與國(guó)外企業(yè)的管理方式有很大不同。在并購(gòu)?fù)瓿珊螅绾巫龅焦芾矸绞缴系捻樌诤蠈?duì)并購(gòu)效果至關(guān)重要。”相關(guān)研究認(rèn)為，在過(guò)往的一些成功并購(gòu)案例當(dāng)中，被并購(gòu)企業(yè)的原管理層或者由當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊(duì)組成的新管理層往往發(fā)揮著重要作用，因?yàn)樗麄兏煜け镜氐奈幕头伞?/p>

[責(zé)任編輯：楊凡、賈曉宇]

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