A股棋到中局

上證指數(shù)在3000點下方已經(jīng)一個多月，多次反攻，無力觸及千點整數(shù)關(guān)口，何去何從？近期市場出現(xiàn)諸多變化，結(jié)合今年以來的情況發(fā)展，我們來尋找答案。

近期，上證指數(shù)持續(xù)在3000點下方盤桓，多次反攻無力。將時間軸拉長，年初以來各大指數(shù)都出現(xiàn)10%以上幅度的調(diào)整。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，年初至今上證綜指下跌14.45%、深證綜指下跌16.11%、中小板綜指下跌16.85%、創(chuàng)業(yè)板綜指下跌11.89%。

顯然，A股市場整體形勢嚴(yán)峻。但是數(shù)據(jù)寶梳理發(fā)現(xiàn)市場仍有亮點。如：近三年調(diào)整幅度最大的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)活躍度提升、表現(xiàn)相對強勁；不少消費股股價走勢喜人。

年初至今消費股獨占鰲頭

不少投資者耳熟能詳?shù)南M股，如：中國國旅、森馬服飾、片仔癀、順鑫農(nóng)業(yè)，年初以來漲幅都超過50%。該現(xiàn)象說明小年行情的市場并不是一無是處。數(shù)據(jù)統(tǒng)計證明了該觀點。

根據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，申萬一級行業(yè)指數(shù)跌多漲少，28個申萬一級行業(yè)指數(shù)中下跌的行業(yè)指數(shù)共有26個。其中最大跌幅的為綜合行業(yè)指數(shù)年初至今下跌31.58%；漲幅較大或者跌幅較小的行業(yè)指數(shù)多為消費領(lǐng)域的行業(yè)指數(shù)。

按行業(yè)指數(shù)變化高低順序排列，休閑服務(wù)、醫(yī)藥生物、食品飲料位列前三。其中休閑服務(wù)、醫(yī)藥生物兩個行業(yè)指數(shù)上漲，上漲幅度分別為13.53%和2.61%。該數(shù)據(jù)說明今年以來A股市場投資者避險情緒明顯。

俗話說：“熊市避險首選消費”，市場和行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)結(jié)果與該諺語吻合。根據(jù)歷史規(guī)律，因為消費行業(yè)發(fā)展穩(wěn)定或者業(yè)績增長穩(wěn)健，所以其往往在弱市下表現(xiàn)堅挺。根據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，2010年初至2012年年底的熊市中，行業(yè)指數(shù)上漲的僅有三個，分別是食品飲料、醫(yī)藥生物、家用電器。另外，休閑服務(wù)行業(yè)指數(shù)漲跌幅也排在前五。

創(chuàng)業(yè)板四大“不一樣”

小年行情，一些積極觀點容易被市場“打臉”，外加投資者情緒欠佳，所以發(fā)表積極觀點容易被大家抨擊。于是，本文僅從市場現(xiàn)象出發(fā)去解釋市場行為背后的邏輯。

根據(jù)上文，年初至今現(xiàn)象之一是創(chuàng)業(yè)板一改近年跌幅最大變成跌幅最小，現(xiàn)象之二是創(chuàng)業(yè)板估值相對穩(wěn)定，不與其它指數(shù)一樣呈現(xiàn)單邊下跌之勢。

第三個現(xiàn)象是創(chuàng)業(yè)板的活躍度明顯高于其它板塊，在其它板塊同比下降的情況下它卻是同比上升。根據(jù)統(tǒng)計，年初至今市場活躍度有所下降。年初至今上證綜指換手率69.86%，深圳綜指換手率169.86%，中小板綜指換手率169.16%相對去年同期都有所下降，然而年初至今創(chuàng)業(yè)板綜指換手率278.88%，相對去年同期有所提升。

除此之外，第四個現(xiàn)象就是大漲的牛股中創(chuàng)業(yè)板個股占據(jù)半壁江山。剔除去年11月以來上市的次新股，年初至今上漲上市公司有507家，其中創(chuàng)業(yè)板150家，占比明顯超過創(chuàng)業(yè)板所有股票家數(shù)占A股市場所有股票家數(shù)的比例；年初至今漲幅較大前30只個股中創(chuàng)業(yè)板占據(jù)50%，如：漲幅最大個股神馬股份就是創(chuàng)業(yè)板上市公司，年初至今上漲163.87%。另外，該漲幅排行榜也進(jìn)一步證明了消費股獲投資者青睞，其中醫(yī)藥生物、食品飲料、農(nóng)林牧漁、休閑服飾占據(jù)了40%以上。

以上四個現(xiàn)象說明創(chuàng)業(yè)板板塊年初至今強于其它幾個板塊。事實上，先知先覺的基金已經(jīng)在積極布局創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)域。

今年以來創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金增長最強勁。數(shù)據(jù)顯示，年初至今17只創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金（含8只創(chuàng)業(yè)板ETF）基金份額共增長了235.79億份，較年初增長了170.34%。其中4只創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金為今年新成立，帶來3.95億份的增量。

截至7月20日，8只創(chuàng)業(yè)板ETF基金份額增長162.42%，其中華安創(chuàng)業(yè)板50ETF今年以來增速領(lǐng)跑，年內(nèi)份額增長102.16億份，較年初增長35.44倍。創(chuàng)業(yè)板ETF的大幅增長并不是爆發(fā)式的，而是呈現(xiàn)一種漸進(jìn)的特征。另外，進(jìn)入6月，在創(chuàng)業(yè)板走勢低迷的情況下，創(chuàng)業(yè)板ETF份額總量不減反增。

資金為何青睞創(chuàng)業(yè)板？

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不僅表現(xiàn)不俗或者相對強勁，而且還獲得市場認(rèn)為的聰明資金青睞，原因何在？數(shù)據(jù)寶認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板今年以來與眾不同主要有以下原因。

近三年調(diào)整幅度較大，人心思漲。2015年6月12日股災(zāi)至2018年1月1日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅超過50%，調(diào)整幅度大于上證指數(shù)和深證指數(shù)的不到35%。這三年創(chuàng)業(yè)板是被拋棄的三年，然而物極必反，所以投資者對其人心思漲。年初不少券商研究報告或者市場專家發(fā)表看好成長或者創(chuàng)業(yè)板的觀點。

基本面已具備較強支撐。年初至今，尤其是一季度創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速較快。創(chuàng)業(yè)板在經(jīng)歷了2017年資產(chǎn)的大幅減值計提之后，業(yè)績增速從2017年底的-17.7%躍升至2018年一季度的34.5%。 另外，部分個股估值已經(jīng)具備長期投資價值。根據(jù)統(tǒng)計，機構(gòu)預(yù)測2018年市盈率低于30倍的創(chuàng)業(yè)板個股超過250只，如：迪森股份、光線傳媒等；預(yù)測預(yù)測2019年市盈率低于20倍的創(chuàng)業(yè)板個股約有200只，如：大禹節(jié)水、蘇交科等。

稀缺性有所凸出。2018年至今發(fā)行新股數(shù)量相對2017年同比大幅度下降。年初至今發(fā)行新股69只，相對同期的266只大幅度下降。另外，今年退市力度繼續(xù)保持亦或加強。年初至今，A股市場2018年暫停上市上市公司4家，相對2017年全年增加2家；退市上市公司3家，相對去年全年增加1家。如此，創(chuàng)業(yè)板的稀缺性價值有所加強。

踩雷風(fēng)險下降。一些害群之馬被逐漸揪出，市場更加正本溯源。這幾年證監(jiān)會加大了違法查處力度，查處一批造假上市公司；在承諾兌現(xiàn)期，以及去杠桿的市場環(huán)境下，一些上市公司暴露了自己的現(xiàn)金流，盈利能力問題。如：*金亞、樂視網(wǎng)等。 綜合《證券時報》、《上海證券報》

[責(zé)任編輯：楊凡、穆楠]

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