郭樹清：美國從中美經貿往來中得到的好處，相當于從一頭牛身上剝下了許多張皮_大陸_國內新聞_新聞

5月25日，2019清華五道口全球金融論壇在京召開。中國人民銀行黨委書記、中國銀行保險監督管理委員會主席郭樹清委托中國銀行保險監督管理委員會首席風險官兼辦公廳主任、新聞發言人肖遠企代為出席論壇發言，以下為發言摘編：

美國的貿易逆差具有必然性

美國貿易逆差由來已久。自1971年美國單方面宣布美元與黃金脫鉤，此后40多年里，除個別年份外，美國一直處于貿易逆差中，與其他后發國家和新興經濟體的爭端也持續不斷。最初是德國、日本，隨后是亞洲“四小龍”，2000年中國取代日本成為美國最大的逆差國。

美國貿易逆差長期無法解決，一個重要原因是其維持美元霸權的必然結果。美元是國際市場主要結算和儲備貨幣，美國需要向全世界其他國家提供美元流動性，為維持國際收支平衡，美國需要保持經常項目赤字，這就形成了貿易逆差。也就是說，如果美國沒有貿易逆差，就不能滿足國際貿易對美元的需要，就不可能維持美元的主要國際貨幣地位。因此，在現行體系下，美國貿易逆差不可能消除，但會在不同國家之間轉移。目前，印度、越南、印尼、菲律賓、孟加拉以及若干拉美國家增長勢頭良好，正在加速推動改變世界商品和服務貿易格局，即使中國對美逆差有所縮減，也會由其他新興市場國家補上，美國貿易逆差問題仍然得不到解決。

美國事實上從對華貿易逆差中獲取極大好處

單從統計數據看，美國對中國貿易逆差金額和占比都很大，似乎吃了虧。但仔細分析就會發現美國實際上獲得了多方面的極大好處，形象點說，美國從中美經貿往來中得到的好處，相當于從一頭牛身上剝下了許多張皮。

一是美國的進口商及跨國公司拿到貿易差額中的絕大部分利潤。美國對中國貨物貿易逆差將近60%來自外商投資企業，其中相當部分是美資企業，銷售這些商品最終形成美國公司的收入和利潤。美資企業全球海外銷售總額增長的1/3來自中國市場。中美貿易不平衡中61%來自加工貿易，在實際價值分配中，中國真正得到的增加值很少。

二是美國消費者通過中美貿易獲得巨大的“消費者剩余”。據估計，美國市場的零售商品中四分之一左右從中國進口，例如，沃爾瑪售賣的產品中26%直接來自中國。中國物美價廉的產品源源不斷輸入美國，降低了美國家庭的生活成本，提升了福利水平。

三是美國輸往中國的產品和服務都是中國發揮價格支撐的領域。例如，糧食、能源等大宗商品、民用飛機、芯片等，如果沒有中國的大量采購，其價格絕不會是今天的水平。

四是上世紀90年代以來，美國出現“高消費、低通脹”奇跡。即便在實施量化寬松的10年里，美國也沒有出現明顯通貨膨脹，一個重要原因就是人口超過歐美日總和的中國處于高速工業化成熟時期，空前地增加了全球消費品供給。

五是美國獲得巨額廉價資本回流。中國貿易順差積累的資本，以購買美國國債等美元資產的方式支撐著美國的消費和投資。截至去年底，中國有7.3萬億美元的國際金融資產，其中一半以上以美元形態存在。由于中國資本的持續流入，使得美國市場資金成本極低，為其經濟的復蘇和繁榮創造了極有利的條件。

六是美國長期占用著中國巨額儲蓄資源。中國人民勤勞節儉，即使在月薪十幾美元或幾十美元的時候，也會省出一點錢來存款。中國的國民儲蓄率和居民儲蓄率一直處于較高水平，而美國存在較大的投資－儲蓄缺口。美國對中國巨大的經常賬戶赤字，意味著美國占用同等規模的中國凈儲蓄。

經貿摩擦對美國也將造成巨大沖擊

從美國來看，利用加征關稅、對中國企業發布禁令以及將人民幣匯率進行反補貼調查等方式升級貿易摩擦，其自身將受到幾乎相同力度的打擊。現在的世界已形成完整的貿易鏈條，你中有我，我中有你，實施貿易保護主義的行為損人不利己，危害全世界，其自身終將“搬起石頭砸自己的腳”。美國企業對中國的出口將會萎縮，這最終損害的是美國企業的利益，一部分高科技公司的收入將會下降，美國消費者和進口商將支付很高的成本，中低收入階層特別是農民和藍領工人實際損失的福利更多。同時，美國擁有數量龐大的海外資產和負債，比任何國家都更依賴以美元為主導的國際金融體系，而貿易戰勢必引發國際金融市場的震蕩和低迷。

美國加征關稅目標是要減少美中貿易逆差，但是由于中國的反制，它的直接結果很不確定，加上其他因素，很可能最終效果甚微，甚至適得其反。首先，將中國的高科技企業列入制裁名單，明確禁止美國企業出售產品和技術，等于是直接增加逆差。其次，發動貿易戰震驚國際金融市場，人民幣匯率快速走貶，美政府馬上又擔心關稅的作用被抵消。第三，大幅加征關稅會推高物價水平，從而使美國經濟有可能喪失其長期低通脹的優勢。第四，遏制住中國對美出口，空缺必然由其他經濟體的產品彌補，逆差總額并不能減少。

此外，美國四處揮舞貿易關稅大棒，沖擊國際貿易格局和秩序，違背世界貿易組織原則和精神，必將遭致各國抵制和反對，也會削弱美國在全球的影響力。

貿易摩擦對中國的影響有限

從中國來看，美國固然可以把關稅加到極限水平，但這對中國經濟的影響將非常有限。貿易摩擦的影響完全可控，我們有能力、有信心做好應對。

一是中國國內消費已經成為拉動經濟增長的最重要動力。絕大多數輸美產品都非常適合內銷，中國正處于消費升級時期，快速擴展的龐大市場會消化其中很大一部分，而不會對現有消費品產生“擠出效應”。

二是市場多元化取得很大進展。我國企業海外生產銷售的國家和地區不斷擴大，“一帶一路”倡議正在見到成效，美國之外的市場歡迎更多中國產品。

三是美國無法完全限制中國產品對美出口。相當一部分中國產品還會出口到美國，有的是因為找不到替代品，有的是因為美國進口商愿意分攤加征關稅成本。

四是中國產業結構正在加速調整升級，需要有一定比例的生產轉移到海外，這有利于我們實現產業更新換代，進一步提高勞動生產率，加快中國的高質量發展。

五是對我國金融市場沖擊有限。中國金融市場去年已受到過度影響，2019年中國經濟開局良好，能對金融市場形成有效支撐，目前的韌性顯著增強，進一步的沖擊規模不會太大。

我們完全有能力應對貿易摩擦

歷史早已證明并將繼續證明，靠封鎖或制裁不僅不能阻止中國的發展，反而會激發我們創業創新的決心，加快我們轉型發展的步伐。中國經濟韌性強，產業結構完整，市場空間廣闊，發展潛力巨大，長期向好的經濟基本面是我們應對風險挑戰的根本支撐。

一是經濟發展保持總體平穩。我國經濟基本面總體向好，宏觀杠桿率保持穩定，財政金融風險可控，國際收支基本平衡，外匯儲備充裕。美國發動貿易戰已近一年，中國經濟始終保持穩健增長勢頭。2019年一季度，國內生產總值同比增長6.4%，與上年四季度相比持平。物價基本穩定，就業形勢良好。一季度新增就業324萬人。

二是結構調整和轉型升級穩步推進。需求結構調整優化，投資和消費比例的關系合理變化，2019年一季度，最終消費對經濟增長的貢獻率為65.1%，消費繼續成為需求動力的主導力量。產業結構持續升級，第三產業占GDP的比重達57.3%。戰略性新興制造業、戰略性新興服務業都保持較快增長。高技術制造業增加值同比增長7.8%，快于規模以上工業1.3個百分點，占規模以上工業的比重達到13.5%。

三是經濟韌性不斷增強。中國擁有世界最全的工業體系，最完整的產業鏈，最出色的產業配套能力，能為全球企業提供性價比最好的配套產品和加工服務等。中國基礎設施建設成為全球標桿，有效擴大了我國的經濟縱深，提升了經濟效率。例如，中國基本建成了覆蓋全國的高鐵網絡，運營里程數將近30000公里，占全球高鐵里程數的60%。中國營商環境持續改善，創新能力逐步加強。已成為世界第二大消費市場，隨著中產階層進一步擴大，消費潛力將進一步釋放。沒有哪一個國家，哪一家全球性企業愿意放棄中國這個巨大市場。2018年，中國新設外資企業超過6萬家，增長69.8%。

尤其重要的是，我們擁有獨特的政治和制度優勢，這是我們應對各類風險挑戰的堅強保證。中國特色社會主義制度來自理論和實踐的反復探索，扎根中國國情，著眼于經濟社會發展的歷史任務，具有強大生命力。我們黨具有總攬全局、協調各方的領導優勢。這就使我們能實現民主與效率的統一，迅速凝聚民心民智民力，有效整合社會資源，應對各種風險和挑戰。

金融業將在應對貿易摩擦中發揮重要作用

近年來，我們持續深化金融改革、擴大開放，完善公司治理結構，優化機構體系，規范市場秩序，防范化解重點領域金融風險，金融亂象治理效果明顯，為長遠發展奠定了堅實基礎。當前，金融業運行平穩，風險總體可控。我們將大力推進金融供給側結構性改革，進一步提升金融服務實體經濟能力，堅定不移推進金融業開放，堅決打好防范化解金融風險攻堅戰，在積極應對貿易摩擦中發揮積極作用。

今年前四個月，各項貸款增加7.01萬億元，同比多增1.08萬億元。制造業、基礎設施行業、保障性安居工程貸款約分別為17.31萬億元、27.6萬億元、6.4萬億元，分別同比增長3.9%、7.8%和21.6%。投向科研技術、信息軟件和居民服務的貸款增速分別為40.01%、17.32%和15.05%，顯著超過貸款平均增速。普惠金融得到有力發展。4月末，用于小微企業貸款余額34.9萬億元，同比增長9.5%，大型銀行新發放民營企業貸款成本繼續下降。

下一步，為應對經貿摩擦，我們將重點開展以下工作：一是繼續實施穩健的貨幣政策，保持流動性合理充裕。充分調動信貸、債券、股權、保險等各類金融資源，有效增加表內融資供給，滿足有效融資需求。二是完善金融支持科技創新政策措施。推動加大金融產品和服務創新，探索知識產權質押、股權質押、供應鏈融資、創新創業金融債券、產業基金、天使投資等產品和服務，拓寬科技型企業多元化融資渠道，提高科技創新金融服務水平。三是對受到貿易摩擦影響的出口型企業，加強融資支持及匯率風險管理，不斷開拓出口新市場。四是繼續大力發展普惠金融，大力支持民營企業和小微企業，在解決融資難的基礎上推動降低融資成本。

我們將堅定不移推進金融業改革開放。在對內改革上，持續致力于優化金融體系結構，推動銀行保險機構聚焦主業、回歸本源，推動形成多層次、廣覆蓋、差異化銀行保險機構體系，同時深入推進銀行保險機構內部改革，特別是完善公司法人治理機制，加強股東穿透監管，嚴格約束股東關聯交易、利益輸送和不當干預行為。下一步，我們還將持續深化金融供給側結構性改革，推動優化融資結構和金融機構體系、市場體系、產品體系，進一步提高金融供給對實體經濟的適應性和靈活性。

在對外開放上，我們不會停頓，更不會倒退，金融開放的大門將越開越大。去年，我們宣布了15條銀行業保險業對外開放措施，今年5月又宣布了12條新的對外開放措施，目前正在陸續落地實施，效果良好。未來金融業開放空間仍然很大，我們將推動全面實施準入前國民待遇加負面清單管理制度，對境內外各主體公平對待、一視同仁，構建公平一致的市場環境。特別歡迎那些擁有良好市場聲譽和信用記錄，在風險管控、信用評級、財富管理、專業保理、消費金融、養老保險、健康保險等方面具有特色和專長的外資機構進入中國，豐富市場主體、創新金融產品、激發市場活力。

我們將堅決打好防范化解金融風險攻堅戰。近年來，我們堅定不移拆解影子銀行，堅持將違法違規、層層嵌套、透明度低、風險隱蔽的產品作為整治重點，兩年來共壓降12萬億高風險資產。加大不良資產處置盤活信貸存量，兩年銀行業累計處置不良貸款3.48萬億元，為新增信貸投放及時騰出空間，有效支持了實體經濟融資需求。穩步推進結構性去杠桿，2018年中國宏觀杠桿率下降1.5個百分點。嚴厲查處非法金融活動，堅決整治不法金融集團和高風險機構，網絡借貸平臺大幅壓降，銀行保險領域的野蠻生長現象得到遏制。

下一步，我們將堅持不懈治理金融市場亂象，有序化解影子銀行風險，強化不良資產真實認定和有效處置，依法處置高風險機構，嚴厲打擊非法金融活動，穩步推進互聯網金融和網絡借貸風險出清。更加注重在穩增長的基礎上和推動高質量發展中防風險，確保經濟運行在合理區間。進一步強化政策協同，共同防范金融市場異常波動和共振。

繼續深化人民幣匯率形成機制改革

黨中央、國務院決定要繼續深化人民幣匯率形成機制改革，增強匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。近年來，人民幣一籃子匯率在全球貨幣中一直表現穩健，中國政府努力在提高匯率靈活性和保持匯率穩定性之間求得平衡，得到了國際社會廣泛認可。

從上世紀九十年代初開始，美國不斷以“操縱匯率”的指控威脅中國。按美國財政部目前的定義，匯率操縱需同時滿足3個定量標準：1)對美貿易盈余超過一年200億美元;2)經常項目盈余占到GDP的3%;3)通過匯率干預買入的外匯超過GDP的2%。中國2018年經常賬戶盈余僅占GDP的0.37%，也沒有大量買入外匯，更沒有靠匯率貶值獲取貿易競爭優勢。美國政府很難給中國扣上這頂帽子。

過去十幾年里，凡是人民幣出現較大幅度貶值，基本都是由于外部原因，而非我們有意為之。最近一次是今年5月，離岸人民幣兌美元一度下跌超過3%，完全是美國升級貿易摩擦進而影響市場情緒的結果。一直以來，發達國家不斷要求人民幣增強匯率彈性，但當人民幣匯率價格形成的市場化程度提高，波動幅度加大時，有的國家又表現出“葉公好龍”的態度，對我們無端猜疑指責，這種做法顯然是十分可笑的。

需要指出的是，雖然近期外匯市場出現波動，但中國企業和居民并沒有出現任何恐慌。越來越多的人認識到，通過買賣外匯來獲取投資收益是不現實的，將金融資產轉移到海外也是不安全的。在成熟市場國家，幾乎沒有企業和居民專門靠“炒匯”獲取投資收益，盡管日本曾出現過所謂“渡邊太太”，但實際結果也并非如當年的傳說。

人民幣匯率短期波動是正常的，但長期看，我國經濟基本面決定人民幣不可能持續貶值。中國仍是世界經濟增長的最大引擎，具備極好的市場空間和增長潛力。隨著經濟發展質量提升，人民幣市場匯率將不斷向購買力平價靠近。投機做空人民幣必然遭受巨大損失。