5月11日，中國人民銀行公布的廣義貨幣（M2）增速創下新高，4月末同比增長11.1%，增速分別比上月末和上年同期高1個和2.6個百分點。

2017年以來，M2增速都在10%以下。2018年和2019年，M2都在8%附近徘徊。

在2020年3月末M2重回兩位數、達到10.1%后，4月末再創新高，達11.1%。

除了M2，各項金融數據均逆勢增長——

4月份人民幣貸款增加1.7萬億元，同比多增6818億元。

4月份社會融資規模增量為3.09萬億元，比上年同期多1.42萬億元。

這究竟意味著啥？

我國經濟復蘇明顯領先于其他經濟體

M2創新高——

M2指的是現金加上企業、個人和其他存款。

存款增加意味著貨幣增加，有效緩解了企業和居民的現金流壓力，企業和居民的購買力增強。企業可以去投資，去組織生產，增加就業崗位，發放工資等等；居民可以去消費，增加對企業產品和服務的需求，對經濟的拉動作用會逐步體現出來。

貸款大增——

貸款增長較快體現出我國經濟韌性巨大，我國經濟穩中向好、長期向好的基本趨勢沒有改變。貸款增長較快反映貸款需求較為旺盛。

業內專家認為——

這表明我國經濟的韌性強、回旋余地大，隨著疫情防控向好態勢進一步鞏固，復工復產逐步接近或達到正常水平，各項經濟活動正在恢復，市場信心增強，經濟復蘇明顯領先于其他經濟體。

總體看，M2和社會融資規模增速與我國潛在經濟增速相適應，高于受國內外疫情沖擊的實際經濟增速，有助于拉動我國經濟增長逐步回升至潛在增速附近，促進經濟金融良性循環的形成。

支持實體經濟更給力

在各項經濟數據下滑的背景下，信貸投放力度明顯放大，金融數據逆勢增長，有效支持了實體經濟。

往年4月，各項金融數據都較為“平淡”。

這是因為，一般來說，一季度各月都是信貸“大月”。金融機構都有“早投放，早收益”、爭取“開門紅”的經營傳統。在一季度“沖量”之后，4月的金融數據往往回歸“平淡”。

但今年不一樣，4月份的金融數據顯示，金融對實體經濟的信貸支持力度進一步加大。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，4月信貸、社融環比少增屬正常的季節性現象，而同比大幅多增則顯示，前期貨幣政策逆周期調節力度加大的效果正在持續顯現。

與此同時，這也表明，貨幣政策傳導效率明顯提升，銀行貸款投放的意愿和能動性較強，前期出臺的各項貨幣政策措施能夠更快、更有效地傳導至實體經濟，貸款增長倍數于央行投放的流動性，解決實體經濟實際困難。

資金支持“加量不加價”

加量

根據疫情防控進展，央行先后安排3000億元專項再貸款、5000億元再貸款再貼現額度、1萬億元再貸款再貼現額度，共計1.8萬億元。

初步統計，今年前4月，社會融資規模增量達到14.17萬億元，比去年同期增加37.88%；新增人民幣貸款87957億元，同比增加28.86%。

不加價

貸款利率明顯走低：

一季度貨幣政策執行報告顯示，4月中旬，新發放貸款中，利率低于原貸款基準利率0.9倍的占比為28.9%，超過LPR改革前2019年7月的三倍，貸款利率的隱性下限已完全被打破。

3月，一般貸款（不含個人住房貸款）利率為5.48%，較LPR改革前的2019年7月下降了0.62個百分點，今年以來下降了0.26個百分點。

1.6%以下

3000億元專項再貸款發放利率目前為1.35%，金融機構運用專項再貸款資金發放貸款的利率目前為2.85%，加上50%的財政貼息，確保企業實際融資成本降至 1.6%以下。

4.35%

5000億元再貸款利率為2.5%，金融機構運用再貸款再貼現資金發放的貸款利率目前為4.35%。

5.5%以內

1萬億元再貸款再貼現引導中小銀行以5.5%左右的優惠利率向量大面廣的中小微企業提供貸款，總體平均融資成本在5.5%以內。

金融“暖流”將持續

接下來，金融領域支持實體經濟的暖流將持續。

央行強調，穩健的貨幣政策更加靈活適度，強化逆周期調節，保持流動性合理充裕。以更大的政策力度對沖疫情影響，為有效防控疫情、支持實體經濟恢復發展營造適宜的貨幣金融環境。

王青認為，展望5月，在金融支持實體經濟持續發力背景下，信貸、社融和M2存量增速還有進一步上升空間。

民生銀行首席研究員溫彬認為，可以預見，央行將采取適度的貨幣增長支持我國經濟高質量發展，穩健的貨幣政策將更加靈活適度。因此，建議在保持市場流動性合理充裕、加大結構性信貸供給的基礎上，實施降準、下調存款基準利率，助力我國內需市場潛力挖掘，刺激國內總需求恢復性增長。

[責任編輯：楊凡、武云泉]

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