原標(biāo)題：環(huán)球深壹度 | 從泡沫破裂看虛擬幣市場(chǎng)發(fā)展前景

來(lái)源：新華社

文|張欣 新華社國(guó)際部經(jīng)濟(jì)問(wèn)題調(diào)研員

以比特幣為首的加密貨幣近半年經(jīng)歷過(guò)山車(chē)行情，在連續(xù)攀升破紀(jì)錄之后，近期開(kāi)始斷崖式下跌。比特幣一度在4月中旬沖上單枚幣值超過(guò)64000美元的歷史最高點(diǎn)，隨后在一個(gè)月內(nèi)價(jià)格腰斬，爆倉(cāng)頻現(xiàn)。有輿論認(rèn)為加密虛擬幣市場(chǎng)正在上演金融史上的“郁金香泡沫”。虛擬幣暴漲暴跌原因何在？未來(lái)前景如何？

暴漲暴跌 “幣圈”心驚肉跳

比特幣這波大起大落行情始于去年底。2020年3月中旬比特幣價(jià)格還徘徊在5500美元上下，6月初再次突破1萬(wàn)美元關(guān)口后，先緩后急持續(xù)走高，并在12月16日突破2萬(wàn)美元。

2021年1月，比特幣單價(jià)突破4萬(wàn)美元，在機(jī)構(gòu)投資者大肆炒作和市場(chǎng)追漲熱情的烘托下，4月中旬站到64000美元以上。從5月13日開(kāi)始，比特幣價(jià)格接連下挫，單日單枚價(jià)格下跌甚至多達(dá)1萬(wàn)美元。5月19日和23日，比特幣單日跌幅均超過(guò)12%。市場(chǎng)近期大為推崇的以太坊5月12日沖上4300美元高點(diǎn)以后，僅用12天就跌去近六成。

過(guò)去一個(gè)月里，在比特幣“龍頭”領(lǐng)跌下，以太坊、狗幣等一眾在此前炙手可熱的加密貨幣全線暴跌。如今回頭來(lái)看，比特幣已經(jīng)回歸年初的行情，但是短短數(shù)月間的寬幅起落對(duì)很多投資者來(lái)說(shuō)可謂“心驚肉疼”。

據(jù)比特幣家園網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在5月23日到24日的24小時(shí)內(nèi)，有超過(guò)24萬(wàn)人爆倉(cāng)，涉及市場(chǎng)資金約14.99億美元瞬間灰飛煙滅。根據(jù)CoinMarketCap網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，截至發(fā)稿時(shí)，全球加密貨幣市場(chǎng)總市值已經(jīng)從5月中旬的歷史最高點(diǎn)2500億美元跌至1500億美元上下。

先揚(yáng)后抑 多重因素助推

加密貨幣暴漲暴跌的背后推手是誰(shuí)？階段性來(lái)看，金融機(jī)構(gòu)扎堆入局和國(guó)家收緊調(diào)控政策分別扮演了一揚(yáng)一抑的角色。

新冠疫情以來(lái)，為了應(yīng)對(duì)疫情給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的沖擊，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行紛紛采取寬松貨幣政策，法幣購(gòu)買(mǎi)力下降和通貨膨脹促使市場(chǎng)上避險(xiǎn)情緒高漲，大量熱錢(qián)需要尋找優(yōu)質(zhì)抗通脹資產(chǎn)。加密貨幣因?yàn)橐變?chǔ)存、易攜帶，難以被竊取，被一些傳統(tǒng)投資人視為絕佳資產(chǎn)。隨后，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)扎堆入局加速市場(chǎng)漲勢(shì)，大批散戶同時(shí)跟風(fēng)入市。

去年12月，天橋資本宣布投入2500萬(wàn)美元成立比特幣專屬基金參與市場(chǎng)運(yùn)作。摩根大通、摩根士丹利、都鐸投資、黑石等傳統(tǒng)金融“大鱷”也紛紛入局。美國(guó)投資界傳奇人物——億萬(wàn)富翁和華爾街著名對(duì)沖基金經(jīng)理人保羅·都鐸·瓊斯和斯坦利·德魯肯米勒也都曾公開(kāi)為比特幣站臺(tái)。

據(jù)加密貨幣交易所Coinbase統(tǒng)計(jì)，去年一季度該所交易量約300億美元，今年一季度整體交易量則達(dá)到3350億美元。

Qitmeer分布式金融基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)合創(chuàng)始人韓廣宇指出，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和資本的入局賦予加密貨幣更大金融性，是年初比特幣價(jià)格攀高的主要?jiǎng)恿Α?/p>

隨著加密貨幣幣值不斷沖高，其非理性特征日益顯現(xiàn)——高杠桿加持引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)和瘋狂挖礦導(dǎo)致的問(wèn)題令一些國(guó)家的政府率先采取行動(dòng)。5月18日，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)、中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)支付清算協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布公告，要求會(huì)員機(jī)構(gòu)不得開(kāi)展虛擬貨幣交易兌換以及其他相關(guān)金融業(yè)務(wù)。5月21日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)進(jìn)一步要求“打擊比特幣挖礦和交易行為”，以維護(hù)投資者利益，穩(wěn)定金融市場(chǎng)。

美國(guó)財(cái)政部5月20日發(fā)布報(bào)告稱，將對(duì)加密數(shù)字貨幣市場(chǎng)和相關(guān)交易采取更加嚴(yán)格的監(jiān)管舉措，以防止逃稅等非法行為滋生。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部新的金融賬戶報(bào)告制度，未來(lái)，加密貨幣和加密資產(chǎn)交易賬戶以及接受加密貨幣的支付服務(wù)賬戶將納入政府監(jiān)測(cè)范疇，市值1萬(wàn)美元以上的加密資產(chǎn)相關(guān)交易則需向美國(guó)國(guó)稅局報(bào)備。

智臻資本創(chuàng)始人甘峰認(rèn)為，加密貨幣市場(chǎng)的急速拉升催生了較大泡沫，上漲末期以動(dòng)物命名的各種虛擬幣引發(fā)的瘋狂令整個(gè)市場(chǎng)失去理智。當(dāng)市場(chǎng)整體處于高位，敏感度很高，多方做多的底氣已經(jīng)不足，一旦遇到突發(fā)事件或者政策調(diào)整，盤(pán)面價(jià)格就會(huì)反應(yīng)激烈。

資深區(qū)塊鏈領(lǐng)域投資人老羅告訴記者，瘋狂的集約挖礦行為已經(jīng)耗費(fèi)了太多社會(huì)財(cái)富和能源，而機(jī)構(gòu)炒作讓虛擬幣變成了所謂的有價(jià)證券，成為各種數(shù)字貨幣交易平臺(tái)收割散戶的工具。

泡沫破裂 期待回歸理性

加密數(shù)字貨幣市場(chǎng)會(huì)是另一個(gè)“郁金香泡沫”嗎？復(fù)雜的問(wèn)題難有簡(jiǎn)單的回答。對(duì)此，業(yè)內(nèi)分析人士有不同聲音。

甘峰認(rèn)為，從全球維度來(lái)看，數(shù)字貨幣可以視為去中心化的加密資產(chǎn)。從2018年開(kāi)始，虛擬貨幣和實(shí)體金融市場(chǎng)就已經(jīng)出現(xiàn)兩個(gè)平行世界互通的跡象，國(guó)際金融市場(chǎng)上存在兩者交易的渠道。這次下跌的幅度和力度空前龐大，可以看做擠壓泡沫，市場(chǎng)糾偏。不過(guò)，中短期投資者會(huì)比較難熬。

老羅認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)放水導(dǎo)致比特幣繼續(xù)上漲的基本面不會(huì)變，但從長(zhǎng)期來(lái)看，“幣圈”重新洗牌是必然。他說(shuō)，盡管比特幣目前是“幣圈”之王，但進(jìn)入物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代之后，最終還得看哪種區(qū)塊鏈技術(shù)會(huì)最先實(shí)現(xiàn)大規(guī)模支付應(yīng)用。

其實(shí)，一些分析人士很早就警告加密數(shù)字貨幣因其屬性特殊，缺乏價(jià)值承諾，極易成為市場(chǎng)投機(jī)炒作的目標(biāo)。美國(guó)康奈爾大學(xué)貿(mào)易政策教授埃斯瓦爾·普拉薩德今年初指出，比特幣價(jià)格完全依賴投資者信心。如果10%的投資者選擇賣(mài)出，比特幣價(jià)格可能在第二天降至零。

紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際商業(yè)學(xué)院教授魯里埃爾·羅比尼認(rèn)為，比特幣既不是貨幣，也不是資產(chǎn)，不具備穩(wěn)定儲(chǔ)值工具的功能，也沒(méi)有內(nèi)在價(jià)值，其價(jià)格上漲完全由投機(jī)驅(qū)動(dòng)。

英國(guó)央行行長(zhǎng)安德魯·貝利日前表示，比特幣之類的虛擬資產(chǎn)不能實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)支付功能，不存在固有價(jià)值。他呼吁英國(guó)民眾不要參與相關(guān)投資，否則會(huì)面臨嚴(yán)重?fù)p失。

分析人士認(rèn)為，不管市場(chǎng)后續(xù)走勢(shì)如何，但可以肯定的是，泡沫破裂不會(huì)只有這一次。支持加密貨幣的區(qū)塊鏈技術(shù)本身沒(méi)有善惡，但企圖操控金融市場(chǎng)投機(jī)謀利的大有人在，國(guó)家監(jiān)管有利于規(guī)范市場(chǎng)，投資者自身也需要提高警惕。（編輯：孫萍、劉海燕、徐曉蕾）

[責(zé)任編輯：楊凡、崔中連]

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