原標(biāo)題：不良資產(chǎn)市場現(xiàn)過熱跡象 二級市場預(yù)期收益率超15%

金融不良資產(chǎn)二級市場預(yù)期收益超15%

根據(jù)東方資產(chǎn)管理公司發(fā)布的《中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告》，預(yù)期今年我國商業(yè)銀行處置不良資產(chǎn)的規(guī)模將小幅增加，不良資產(chǎn)二級市場的預(yù)期收益率超過15%，明顯高于其他資產(chǎn)類型而受到關(guān)注，不良資產(chǎn)二級市場的投資機會將小幅增加。

調(diào)查結(jié)果顯示，47.3%的受訪者認為2017年不良資產(chǎn)價格小幅上漲。與上一輪不良資產(chǎn)周期相比，本輪不良資產(chǎn)處置的定價更加市場化。中小型資產(chǎn)包最受歡迎，受訪者所在單位向市場推出不良資產(chǎn)包本金多數(shù)為10-50億元。而不良資產(chǎn)市場投資者由于受資金規(guī)模、處置經(jīng)驗、處置能力等一系列因素的影響，傾向于與不良資產(chǎn)出售方合作進行處置。

與此同時，從不良資產(chǎn)平均回收率集中在20%-40%之間判斷，當(dāng)前不良資產(chǎn)價格存在一定程度的高估從投資者預(yù)期收益率普遍超過10%-15%來看，不良資產(chǎn)市場整體出現(xiàn)過熱的跡象。

商業(yè)銀行處置不良資產(chǎn)愛“打包”

2017年，預(yù)計我國商業(yè)銀行預(yù)期不良貸款余額、不良貸款率仍有“雙升”壓力，未來3至5年，銀行業(yè)不良資產(chǎn)將緩慢上升，不良貸款見頂時間預(yù)計在2019年或以后。

商業(yè)銀行2017年將加大不良資產(chǎn)處置力度，最有可能以打包方式轉(zhuǎn)讓這些不良貸款以快速達到降低不良率的目標(biāo)。

當(dāng)前，信用風(fēng)險仍是商業(yè)銀行的主要風(fēng)險，商業(yè)銀行因化解過剩產(chǎn)能帶來的信貸風(fēng)險集中于鋼鐵冶金行業(yè)；企業(yè)騙貸行為將成為不良貸款增加的主要原因，制造業(yè)將成為銀行不良貸款的主要來源，房地產(chǎn)開發(fā)貸款風(fēng)險升高，東北地區(qū)會成為不良貸款暴露較為集中的地區(qū)。

商業(yè)銀行擬處置不良貸款以次級類為主，預(yù)期2017年不良資產(chǎn)處置價格、處置預(yù)期收益率將小幅上升。

不良資產(chǎn)市場競爭加劇

東方資產(chǎn)統(tǒng)計，2016年全國商業(yè)銀行推包債權(quán)本金金額約為3000多億，預(yù)期2017年金融機構(gòu)推出不良資產(chǎn)規(guī)模與2016年基本持平。半數(shù)受訪者認為當(dāng)?shù)夭涣假Y產(chǎn)一級市場仍然處于賣方市場。

同時，由于不良資產(chǎn)供給方存在“惜售”心理；需求方參與者擴容，市場競爭程度提高。

而從需求方面看，我國形成了以四家資產(chǎn)管理公司為主、地方資產(chǎn)管理公司為輔，民營資產(chǎn)管理公司、投行、私募基金、產(chǎn)業(yè)基金等多方參與的格局。

四大資產(chǎn)管理公司仍居市場競爭主體地位，其市場策略中性，強調(diào)嚴(yán)控風(fēng)險、適度擴張。2017年資產(chǎn)管理公司傾向于加快不良資產(chǎn)的處置速度，但傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)處置方式令其效率普遍下降。

地方資產(chǎn)管理公司在資金規(guī)模、融資能力、處置經(jīng)驗、風(fēng)險控制等方面處于弱勢，但擁有區(qū)域優(yōu)勢。四大資產(chǎn)管理公司與地方資產(chǎn)管理公司在不良資產(chǎn)市場既有競爭，也有合作。

而我國數(shù)量眾多的民營及外資不良資產(chǎn)經(jīng)營機構(gòu)主要充當(dāng)資金提供者、收購合作方和處置服務(wù)商等角色，也是不良資產(chǎn)市場不可或缺的組成部分。

但同時，近年來，我國不良資產(chǎn)市場潛在空間很大，而實際市場交易并沒有想象的活躍。其主要原因，一是我國資產(chǎn)價格并非處于上升通道，資產(chǎn)價格下行壓力大、不確定性增大，不良資產(chǎn)交易風(fēng)險增大，市場避險情緒趨濃；二是銀行近些年盈利壓力增大，不良資產(chǎn)規(guī)模增加，對不良資產(chǎn)回收率預(yù)期提高，自行清收的意愿更強；三是市場復(fù)雜性不確定性增大，不良資產(chǎn)買賣雙方價格分歧增大，達成合意價格的概率下降。

我國銀行業(yè)不良率仍處世界較低水平

防控金融風(fēng)險是剛剛召開的第五次金融工作會議提出的三項任務(wù)之一， 我國金融不良資產(chǎn)市場現(xiàn)狀如何？報告顯示，業(yè)內(nèi)預(yù)期2017年我國GDP增長速度為6.5%～6.8%之間，并呈“前高后低”態(tài)勢；固定資產(chǎn)投資將平穩(wěn)增長，增幅在8.5%左右；企業(yè)債務(wù)風(fēng)險是目前宏觀經(jīng)濟的主要風(fēng)險，但在可控范圍內(nèi)。我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)余額持續(xù)上升，但不良率增速已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

目前，我國銀行業(yè)存量不良貸款規(guī)模依然較大，不良率處于世界較低水平。2017年第一季度，該指標(biāo)低于世界平均水平2.16個百分點，僅高于北美地區(qū)0.71個百分點，我國金融風(fēng)險處于可控范圍。

值得注意的是，調(diào)查顯示，市場化債轉(zhuǎn)股是商業(yè)銀行化解不良貸款壓力的一條路徑，但受股性不足、退出機制不健全、資金募集難、目標(biāo)企業(yè)選擇難和持有期間管理難等因素制約，效果有限。

[責(zé)任編輯：楊凡、韓琳琳]

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