原標(biāo)題：風(fēng)口觀察 | 魯企海能技術(shù)過會，募投項(xiàng)目“腰斬”暴露北交所融資難？

來源：大眾報業(yè)·風(fēng)口財經(jīng)

風(fēng)口財經(jīng)記者 許耀文

北交所魯企軍團(tuán)再添一員“專精特新”大將。

8月19日，北交所官網(wǎng)發(fā)布消息稱，來自濟(jì)南市的海能未來技術(shù)集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“海能技術(shù)”）公開發(fā)行及在北交所上市的申請獲北交所上市委員會審議通過。公開資料顯示，海能技術(shù)此次公開發(fā)行并上市，保薦機(jī)構(gòu)為東方證券。

截至目前，北交所共有105家上市公司，來自23個省（市），山東省以11家企業(yè)的數(shù)量與北京市并列排在第三位。此次海能技術(shù)過會，為北交所魯企軍團(tuán)再添力量。值得注意的是，在此之前，濟(jì)南市僅有數(shù)字人（835670.BJ）一家企業(yè)隨精選層平移至北交所，海能技術(shù)成為濟(jì)南市首家在北交所IPO過會的企業(yè)。

一季度凈利大降，研發(fā)費(fèi)用位列北交所前十

海能技術(shù)成立于2006年，是一家技術(shù)驅(qū)動型國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為分析儀器的制造、銷售及相關(guān)軟件的研發(fā)、銷售，產(chǎn)品為元素分析儀器、物理光學(xué)分析儀器、電化學(xué)分析儀器、樣品前處理儀器等。

2016年，海能技術(shù)在新三板掛牌，今年6月1日，海能技術(shù)在北交所公開發(fā)行并上市的申請獲受理；8月19日，海能技術(shù)順利獲得北交所上市委通過，成為濟(jì)南市首家在北交所IPO過會的企業(yè)。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年，海能技術(shù)的經(jīng)營業(yè)績普遍呈上升態(tài)勢。2021年全年，公司歸母凈利潤大增，同比增長68.06%，凈資產(chǎn)收益率為16.05%，同比增長5.30個百分點(diǎn)。

今年一季度，公司經(jīng)營業(yè)績波動較大，整體“增收不增利”。其中，公司的營業(yè)收入僅同比增長0.15%，歸母凈利潤同比大幅下降419.40%。令人欣慰的是，公司的毛利率與去年同期相比上漲2.15個百分點(diǎn)，回歸70%以上。

海能技術(shù)所屬的實(shí)驗(yàn)分析儀器夯實(shí)屬于典型的“卡脖子”行業(yè)。我國大型科研儀器整體進(jìn)口率超 70%，其中分析儀器的進(jìn)口率超過 80%，分析儀器中色譜儀、質(zhì)譜儀等高端品類進(jìn)口率接近 90%。高端細(xì)分領(lǐng)域大都被發(fā)達(dá)國家儀器廠商主導(dǎo)，國產(chǎn)儀器與進(jìn)口高端產(chǎn)品仍存在較大差距，國產(chǎn)品牌的市場占有率普遍較低。

在此背景下，海能技術(shù)或面臨著不小的行業(yè)競爭，這對于公司的研發(fā)能力是不小的挑戰(zhàn)。值得注意的是，今年一季度，海能技術(shù)的研發(fā)費(fèi)用率高達(dá)32.51%，2021年全年的研發(fā)費(fèi)用率為13.47%，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)放在北交所已上市企業(yè)序列中均能排在前10位。

研發(fā)費(fèi)用率與可比公司比較情況

但在同行業(yè)中相比，海能技術(shù)的研發(fā)投入能力尚不具有明顯的競爭力。海能技術(shù)招股書所列出的行業(yè)內(nèi)主要競手共有4家，2019年至2021年，海能技術(shù)的研發(fā)費(fèi)用率普遍低于泰林生物與皖儀科技，且在2021年低于平均值。

收購企業(yè)變“累贅”？

2021年12月，海能技術(shù)及其子公司收購了濟(jì)南海能吉富投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“海能吉富”）75%的認(rèn)繳出資額，從而實(shí)現(xiàn)控制海能吉富及其子公司香港海能、英國 IMSPEX 和德國 G.A.S.。

然而目前，這一收購似乎成了海能技術(shù)的“麻煩”。

海能技術(shù)的審議意見顯示，在北交所上市委特別要求海能技術(shù)詳細(xì)補(bǔ)充說明的問題與給出的審議意見中，有多項(xiàng)內(nèi)容與公司境外子公司與參股公司有關(guān)。

截至2021年，海能技術(shù)因本次收購形成的商譽(yù)賬面價值為8,040.97萬元。如果未來被收購企業(yè)經(jīng)營狀況不達(dá)預(yù)期，海能技術(shù)可能存在商譽(yù)減值的風(fēng)險，進(jìn)而對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

不僅如此，在此前北交所對海能技術(shù)的問詢中同樣涉及與之相關(guān)的問題。

近三年海能技術(shù)境外子公司、參股公司虧損情況

近三年來，海能吉富、IMSPEX與G.A.S.普遍虧損。對應(yīng)的長期股權(quán)投資或存在減值風(fēng)險。對此，海能技術(shù)表示報告期內(nèi)虧損子公司、參股公司對應(yīng)的長期股權(quán)投資不存在減值風(fēng)險，無需計(jì)提減值準(zhǔn)備。

值得注意的是，IMSPEX因氣相色譜-離子遷移譜聯(lián)用儀在醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用尚處于研發(fā)階段，產(chǎn)生的管理及研發(fā)費(fèi)用較大，導(dǎo)致2019年與2021年損較大。后續(xù)公司能否規(guī)避商譽(yù)被計(jì)提減值的風(fēng)險，還需看相關(guān)公司后續(xù)的經(jīng)營狀況與表現(xiàn)。

招股書大變樣，募投項(xiàng)目“攔腰”斬

海能技術(shù)招股書（上會稿）顯示，在不考慮超額配售選擇權(quán)的情況下，公司擬公開發(fā)行股票不低于 1000萬股，共募資約1.10億元，用于海能技術(shù)生產(chǎn)基地智能化升級改造項(xiàng)目的建設(shè)以及流動資金的補(bǔ)充。

值得注意的是，在招股書（申報稿）中，海能技術(shù)的募投項(xiàng)目有五項(xiàng)，擬募集資金月3.02億元。與公司招股書（申報稿）中的描述相比，無論是募集資金數(shù)額驕傲?xí)r候投資項(xiàng)目數(shù)量均“攔腰”斬斷。

在北交所對海能技術(shù)的問詢中，同樣涉及募集資金規(guī)模及用途合理性的問題。在海能技術(shù)的回復(fù)中，僅公布了最新募投項(xiàng)目的方案及募集資金規(guī)模，并未對這一改變做出回應(yīng)。

對此，風(fēng)口財經(jīng)致電海能技術(shù)，海能技術(shù)表示目前處于IPO敏感期，不方便做出回復(fù)，公司的經(jīng)營數(shù)據(jù)和相關(guān)信息以公司在北交所指定信息披露網(wǎng)站披露的信息為準(zhǔn)。

上市是企業(yè)打破融資難、融資貴瓶頸的有力方式之一。然而，自北交所成立后，市場中出現(xiàn)了北交所企業(yè)融資與其他交易所相比更困難的說法。

截至8月19日，北交所官網(wǎng)披露的企業(yè)再融資信息共4條，共有4家企業(yè)啟動了再融資進(jìn)程。然而目前，除諾思蘭德終止再融資計(jì)劃、微創(chuàng)光電仍在審核中外，拿到證監(jiān)會注冊批文的蓋世食品與同享科技一直沒有啟動發(fā)行，也就是說北交所尚未有企業(yè)真正成功實(shí)施再融資計(jì)劃。

日前，翰博高新轉(zhuǎn)板至創(chuàng)業(yè)板上市，再次引起對北交所企業(yè)融資難問題的討論。有業(yè)內(nèi)人士在接受風(fēng)口財經(jīng)記者采訪時表示，企業(yè)轉(zhuǎn)板至其他板塊后，有助于企業(yè)再融資，“相對于北交所現(xiàn)在的再融資速度，轉(zhuǎn)板對于企業(yè)的再融資是有益的，有助于滿足企業(yè)不同發(fā)展階段的融資需求。”

不僅如此，近期，包括則成電子、硅烷科技、中科美菱在內(nèi)的多家北交所擬上市企業(yè)均在上會前發(fā)生了下調(diào)發(fā)行價、縮減發(fā)行新股數(shù)量和募資額的情況。本次海能技術(shù)IPO過程中招股書大變樣，讓北交所企業(yè)融資難的問題變得更加“敏感”。

（本文觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎！）

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