原標題：財鑫聞丨龍頭酒企二季報業績及經營數據亮眼，沉寂三年的白酒板塊能否持續反彈？

來源：海報新聞

原標題：財鑫聞丨龍頭酒企二季報業績及經營數據亮眼，沉寂三年的白酒板塊能否持續反彈？

來源：海報新聞

海報新聞記者 沈童 報道

8月中下旬，正是上市公司陸續披露二季度業績的時間節點，從龍頭酒企的業績和經營數據來看均表現亮眼。與此同時，8月17日，A股白酒股走高，迎駕貢酒漲超3%，舍得酒業、今世緣、古井貢酒、老白干酒漲超1%，下午開盤，重慶啤酒封住漲停，今世緣、青島啤酒等漲幅居前。值得注意的是，隨著中秋國慶旺季的即將到來，能否進一步拉動下游消費成為市場關注點。

（食品飲料板塊漲幅居前）

雙節旺季白酒行情是否迎來催化

從二季度各龍頭酒企的業績及經營數據來看，行業實際的基本面表現好于預期。同時中秋國慶旺季將至，行業整體或于8月中下旬開啟中秋國慶旺季備貨，渠道回款進度以及是否能進一步拉動下游消費成為市場關注的焦點。

國信證券山東分公司類興亮表示：“雖然白酒板塊已經維持了近三年的橫盤狀態，近期因北向資金一直流出，板塊整體走勢更是較為弱勢。”而從淡旺季角度，類興亮認為，行業還是更多看中一季度情況，二、三、四季度對行業影響較小，但板塊仍具有長期配置價值。

對此，華創證券表示認同，雙節旺季尋找低預期下的潛在亮點。中秋國慶預期雖不宜過高，但環比改善、漸進式復蘇方向不變，以價換量或仍為主要特征。

中泰證券研報則認為，各個區域白酒經銷商對于中秋國慶預期有所分化，總體來看預期向好。大部分經銷商認為，今年中秋國慶白酒動銷將好于去年同期。一方面是今年消費場景并未受到擾動，另一方面與去年不同的是今年中秋國慶假期相連，宴席消費場次有望明顯增加。

對高庫存低批價、行業未來兩年成長性、中秋國慶和春節表現等過分擔憂成壓制股價上漲因素

記者注意到，從近期食品飲料的走勢來看，板塊整體跌幅較為明顯，僅上周跌幅就達3.35%，跑輸上證綜指。而近一個月來，食品飲料和白酒板塊北向資金分別凈流入77.11和85.67億元，但從8月7日～8月11日開始，食品飲料板塊資金呈現凈流出態勢，北向凈流出超過27億元，其中白酒板塊凈流出20.10億元。

浙商證券認為，目前市場對于白酒板塊仍存過度擔憂，壓制白酒板塊股價上漲。具體而言，市場對“高庫存低批價”過分擔憂，而低批價問題不是需求問題，是源自“供給偏大”，白酒今年或在偏高庫存運行，但渠道商和終端店會成為庫存安全墊。并且2023年上半年，酒企提價控貨頻次顯著高于去年。

同時，市場對于“行業未來兩年成長性”有過分擔憂，浙商證券團隊認為，“行業中期價增趨勢不改，僅是短期升級動力承壓”，行業和名優酒企的規模擴容仍在持續、景氣度仍在。

此外，市場對于“中秋國慶和春節表現”處于低預期，浙商證券團隊認為，渠道往往為信心的放大器，悲觀情緒在消費承壓情況下被放大。

基于以上幾點，浙商證券預計中秋國慶為“正常的旺季”，高端酒和復蘇趨勢明顯的區域酒企基本面預計仍將占優，次高端分化中強或弱主要看該品牌的市場根基。此外，隨著宏觀經濟及消費趨勢均顯著向好，順周期板塊將迎β性重大投資機會，白酒作為經濟強相關性板塊，基本面有望改善，看好順周期反彈下的白酒板塊配置機會。

機構：長期看好白酒板塊反彈行情

對于板塊后市，國海證券認為，一方面，當前市場調研反饋邊際轉好，隨前期終端動銷的邊際轉好（預計5～6月增速延續1～4月較快趨勢），當前經銷商悲觀情緒有所緩和，同時各龍頭酒企陸續披露的二季度業績及經營數據均表現亮眼，行業實際基本面表現好于預期。另一方面，板塊后續仍有利好落地，基于消費場景恢復、假期時間延長、禮贈消費恢復三方面因素明確看好今年白酒中秋旺季表現，從而持續提振板塊情緒。整體來看，國海證券仍認為白酒板塊向上趨勢明確。

（當前白酒行業整體市盈率仍處在歷史較低位置）

平安證券認為目前白酒板塊的估值處于階段內較低水平，且行業具備穿越周期的能力，建議立足長期戰略布局。推薦關注三條主線，一是需求堅挺的高端白酒；二是受益于商務需求回暖的次高端白酒；三是經濟相對強勁的蘇皖區域龍頭酒企。

光大證券認為，從長期來看，白酒的產業邏輯已不再是單純的需求驅動，供給收縮才是核心矛盾。白酒行業有別于絕大多數其他行業的是，其噸價天花板較高甚至沒有天花板。二季度以來投資者對于經濟復蘇的預期回落，引發了市場對于白酒需求端持續萎縮進而傳導至報表端的擔憂。但是，白酒行業在供給層面的劇烈收縮往往被大家所忽視，2018～2022年國內白酒總產量降幅達到23%。結合當下的時間窗口、政策力度帶來的上行力度以及穩健的基本面預期所隱含的動態估值，看好現階段白酒板塊反彈的可持續性。

審核：張達偉

想爆料？請登錄《陽光連線》（ https://minsheng.iqilu.com/）、撥打新聞熱線0531-66661234或96678，或登錄齊魯網官方微博（@齊魯網）提供新聞線索。齊魯網廣告熱線0531-81695052，誠邀合作伙伴。