原標(biāo)題：“起底”煙臺(tái)國(guó)豐產(chǎn)業(yè)版圖

來源：經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)

原標(biāo)題：“起底”煙臺(tái)國(guó)豐產(chǎn)業(yè)版圖

來源：經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者梳理獲悉,煙臺(tái)國(guó)豐目前在管國(guó)有股權(quán)主要系政府無償劃入,下屬經(jīng)營(yíng)實(shí)體業(yè)務(wù)涵蓋化工、能源設(shè)備、高性能纖維及電力自動(dòng)化業(yè)務(wù)

◆導(dǎo)報(bào)記者 杜海 濟(jì)南報(bào)道

6月4日,中誠(chéng)信國(guó)際披露的煙臺(tái)國(guó)豐投資控股集團(tuán)有限公司(下稱“煙臺(tái)國(guó)豐”)2024年度跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告顯示,煙臺(tái)國(guó)豐跟蹤評(píng)級(jí)結(jié)果為AAA,該公司信用水平在未來12至18個(gè)月內(nèi)將保持穩(wěn)定。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到,煙臺(tái)國(guó)豐系煙臺(tái)市政府出資設(shè)立的國(guó)有獨(dú)資企業(yè),系煙臺(tái)市重要的產(chǎn)業(yè)投資與資本運(yùn)營(yíng)主體,目前持有多家上市公司股權(quán),承擔(dān)了國(guó)有資產(chǎn)和股權(quán)保值增值的職能,在煙臺(tái)市戰(zhàn)略地位突出。公司投資業(yè)務(wù)主要由公司本部負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng),包括股權(quán)直投和基金投資。

煙臺(tái)國(guó)豐所持股權(quán)資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良。目前,該公司直接或間接持有萬華化學(xué)(600309.SH)、冰輪環(huán)境(000811.SZ)、泰和新材(002254. SZ)、東方電子(000682.SZ)、張?jiān)(000869.SZ)/張?jiān)(200869.SZ)、密封科技(301020.SZ)和民士達(dá)(833394.BJ)7家上市公司股權(quán),上述公司在各自細(xì)分領(lǐng)域擁有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力,可為煙臺(tái)國(guó)豐帶來豐厚的收入及利潤(rùn)。

所持股權(quán)多為

政府劃轉(zhuǎn)所得

煙臺(tái)國(guó)豐成立于2009年2月,2017年10月,煙臺(tái)市政府正式批復(fù)將煙臺(tái)國(guó)豐改建為國(guó)有資本投資集團(tuán),作為市管企業(yè)管理。近年來,該公司著力推動(dòng)股權(quán)管理、產(chǎn)業(yè)投資、園區(qū)運(yùn)營(yíng)等六大板塊業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展,全力服務(wù)保障市級(jí)重大投資項(xiàng)目的落實(shí)落地。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者梳理獲悉,煙臺(tái)國(guó)豐目前在管國(guó)有股權(quán)主要系政府無償劃入,下屬經(jīng)營(yíng)實(shí)體業(yè)務(wù)涵蓋化工、能源設(shè)備、高性能纖維及電力自動(dòng)化業(yè)務(wù)。直接持股方面,截至2023年末,公司本部分別直接持有A股上市公司萬華化學(xué)和泰和新材的21.59%和18.85%股份,為萬華化學(xué)和泰和新材第一大股東；間接持股方面,公司全資子公司煙臺(tái)國(guó)盛投資控股有限公司和煙臺(tái)冰輪控股有限公司共持有上市公司冰輪環(huán)境22.85%的股份,控股子公司東方電子集團(tuán)持有上市公司東方電子27.58%的股份,控股子公司煙臺(tái)銘祥控股有限公司持有密封科技47.93%的股權(quán),參股公司煙臺(tái)張?jiān)＜瘓F(tuán)有限公司分別持有張?jiān)、張?jiān)的50.40%和49.91%的股份；此外,泰和新材持有民士達(dá)66.23%的股份。

截至2023年末,公司本部直接持有的上述上市公司股份市值合計(jì)為544.47億元,在扣除貨幣資金后的投資組合市值中占比為72.40%,集中度高,公司本部直接持有的上市公司股票無質(zhì)押或受限情況。

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同時(shí),公司本部其他股權(quán)投資項(xiàng)目主要是對(duì)合伙企業(yè)、市場(chǎng)化項(xiàng)目等的股權(quán)投資,合伙企業(yè)項(xiàng)目主要為半導(dǎo)體項(xiàng)目、新能源車項(xiàng)目和海洋工程項(xiàng)目等；市場(chǎng)化項(xiàng)目主要涉及新能源產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)等。整體來看,煙臺(tái)國(guó)豐所持股權(quán)主要為上市公司股權(quán),且多為政府劃轉(zhuǎn)所得,預(yù)計(jì)公司將長(zhǎng)期持有上述股權(quán)。

“該公司直投項(xiàng)目規(guī)模尚可,但股權(quán)投資周期較長(zhǎng),實(shí)現(xiàn)投資收益受宏觀經(jīng)濟(jì)政策和市場(chǎng)行情影響較大,存在一定的不確定性,且有賴于公司的投資決策能力和投后管理水平,需關(guān)注未來項(xiàng)目退出和收益實(shí)現(xiàn)情況?！鄙綎|一家會(huì)計(jì)師事務(wù)所的合伙人宋先生對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者分析。

對(duì)于股權(quán)投資的管理等問題,經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者曾于6月5日致電煙臺(tái)國(guó)豐,但未能聯(lián)系到相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)此置評(píng)。

作為煙臺(tái)市重要投資主體之一,近年來煙臺(tái)國(guó)豐還承擔(dān)了煙臺(tái)市部分重要產(chǎn)業(yè)園區(qū)的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù),主要包括山東裕龍石化產(chǎn)業(yè)園、東方航天港產(chǎn)業(yè)園、生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園等,公司在上述產(chǎn)業(yè)園運(yùn)營(yíng)主體中的持股比例分別為57.14%、51%和100%。截至2023年末,公司對(duì)上述三個(gè)產(chǎn)業(yè)園計(jì)劃總投資約287.52億元,已投資約278.52億元,建設(shè)資金通過公司發(fā)行債券、自有資金、政府專項(xiàng)債及其他融資方式籌集。

未來,公司主要通過運(yùn)營(yíng)產(chǎn)業(yè)園、產(chǎn)業(yè)招引和參與優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)投資獲得收入,其中,產(chǎn)業(yè)園運(yùn)營(yíng)收入包括但不限于產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)路網(wǎng)、電力、通信、燃?xì)獾然A(chǔ)設(shè)施收費(fèi),智慧園區(qū)、智慧停車等,物業(yè)收入和租金收入(包括但不限于產(chǎn)能指標(biāo)出租和廠房出租),產(chǎn)業(yè)園園區(qū)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收入及政府補(bǔ)貼等；產(chǎn)業(yè)招引和參與優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)投資系利用產(chǎn)業(yè)園的優(yōu)勢(shì)資源,對(duì)產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目有償招商、產(chǎn)業(yè)孵化和運(yùn)營(yíng),主要通過政府現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)和稅收分成獲得收入。后續(xù)資金回籠情況,受外部市場(chǎng)環(huán)境和項(xiàng)目推進(jìn)進(jìn)度的影響較大。

合并口徑總資產(chǎn)

達(dá)3666.45億元

中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為,煙臺(tái)國(guó)豐合并口徑主要收入來源于子公司化工業(yè)務(wù)、能源設(shè)備及服務(wù)板塊、高性能纖維業(yè)務(wù)和電力自動(dòng)化業(yè)務(wù),2023年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較往年有所增長(zhǎng),毛利水平受各板塊成本及期間費(fèi)用的影響有所波動(dòng)。隨著公司業(yè)務(wù)的開展和政府劃入股權(quán)的增加,公司合并口徑下總資產(chǎn)規(guī)模逐年上升；子公司融資需求較大,合并口徑債務(wù)規(guī)模較高,帶動(dòng)財(cái)務(wù)杠桿水平提升。

具體來看,公司合并口徑收入主要來自子公司萬華化學(xué)的化工業(yè)務(wù)收入、冰輪環(huán)境的能源設(shè)備及服務(wù)板塊收入、泰和新材的高性能纖維業(yè)務(wù)收入,且隨著東方電子集團(tuán)股權(quán)的劃入,公司新增電力自動(dòng)化業(yè)務(wù)收入帶動(dòng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)。公司利潤(rùn)主要來自子公司的經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)、資產(chǎn)處置收益及投資收益；受能源設(shè)備及服務(wù)板塊和高性能纖維板塊毛利下降及期間費(fèi)用增加的影響,近兩年公司利潤(rùn)水平較2021年有所下降。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到,近年來,隨著公司業(yè)務(wù)的開展和政府劃入股權(quán)的增加,煙臺(tái)國(guó)豐合并口徑的總資產(chǎn)規(guī)模亦逐年上升。截至2023年末,公司合并口徑總資產(chǎn)3666.45億元,主要由子公司業(yè)務(wù)和產(chǎn)業(yè)園建設(shè)形成的存貨、固定資產(chǎn)、在建工程和以預(yù)付地?zé)挳a(chǎn)業(yè)產(chǎn)能整合補(bǔ)償資金及預(yù)付工程款為主的其他非流動(dòng)資產(chǎn)等構(gòu)成,并呈現(xiàn)以非流動(dòng)資產(chǎn)為主的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

在中誠(chéng)信國(guó)際看來,煙臺(tái)國(guó)豐獲得的股東支持力度較大,主要子公司保持較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)實(shí)力,投資收益良好,投資策略水平較高,資產(chǎn)流動(dòng)性較強(qiáng),股東實(shí)力強(qiáng)；同時(shí),中誠(chéng)信國(guó)際關(guān)注到,該公司債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)較快,短期債務(wù)規(guī)模較大,少數(shù)股東權(quán)益占比較高,未來資本支出規(guī)模較大,這些因素或?qū)ζ浣?jīng)營(yíng)及信用狀況造成影響。

“煙臺(tái)國(guó)豐是煙臺(tái)市重要的市屬國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司,戰(zhàn)略地位顯著,自成立以來得到較多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)及資金支持,能夠獲得當(dāng)?shù)卣拇罅χС?與政府關(guān)聯(lián)度高。”宋先生認(rèn)為,該公司不斷優(yōu)化國(guó)有資本布局、促進(jìn)國(guó)有資本保值增值、服務(wù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,其后續(xù)發(fā)展值得關(guān)注。

“煙臺(tái)國(guó)豐作為煙臺(tái)市重要的產(chǎn)業(yè)投資與資本運(yùn)營(yíng)主體,風(fēng)控措施逐步完善；公司所持股權(quán)主要系政府劃撥資產(chǎn),計(jì)劃長(zhǎng)期持有；公司單個(gè)項(xiàng)目投資額占比高,投資集中度高,但投資表現(xiàn)較好,投資風(fēng)險(xiǎn)中等；除股權(quán)投資業(yè)務(wù)外,公司亦從事產(chǎn)業(yè)園建設(shè)業(yè)務(wù),但目前仍處于建設(shè)階段,暫未產(chǎn)生收益?！敝姓\(chéng)信國(guó)際表示,總體來看,該公司整體投資規(guī)模較大,投資收益受市場(chǎng)環(huán)境影響存在波動(dòng),未來投資收益情況有待持續(xù)觀察。

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