8日，國(guó)家發(fā)展改革委、人民銀行、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)、國(guó)資委等五部委聯(lián)合印發(fā)《2018年降低企業(yè)杠桿率工作要點(diǎn)》（下稱(chēng)《工作要點(diǎn)》）的通知。對(duì)于國(guó)有企業(yè)這一降杠桿的重要主體，《工作要點(diǎn)》在建立國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束機(jī)制、完善“僵尸企業(yè)”債務(wù)處置政策體系等方面作出詳細(xì)部署。

國(guó)資委研究中心副研究員周麗莎表示，有效落實(shí)國(guó)企降杠桿任務(wù)，需通過(guò)兼并重組培育優(yōu)質(zhì)企業(yè)，推動(dòng)混合所有制改革，鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)通過(guò)出讓股份、增資擴(kuò)股、合資合作等方式引入民營(yíng)資本。同時(shí)，要發(fā)揮好產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)作用，鼓勵(lì)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)企業(yè)加大兼并重組力度，有效化解過(guò)剩產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)出清。

分行業(yè)分類(lèi)型監(jiān)管?chē)?guó)企負(fù)債率

《工作要點(diǎn)》要求，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)大小程度分別列出重點(diǎn)關(guān)注和重點(diǎn)監(jiān)管企業(yè)名單，并明確其降低資產(chǎn)負(fù)債率的目標(biāo)和時(shí)限。

據(jù)上證報(bào)了解，國(guó)資委此前已制定《中央企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率分類(lèi)管控工作方案》，以資產(chǎn)負(fù)債率為基礎(chǔ)控制指標(biāo)，對(duì)不同行業(yè)類(lèi)型國(guó)有企業(yè)進(jìn)行分類(lèi)管理，并實(shí)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。根據(jù)去年的標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)有工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)警線(xiàn)為65%，重點(diǎn)監(jiān)管線(xiàn)為70%；國(guó)有非工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)警線(xiàn)為70%，重點(diǎn)監(jiān)管線(xiàn)為75%；國(guó)有科研技術(shù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)警線(xiàn)為60%，重點(diǎn)監(jiān)管線(xiàn)為65%。國(guó)有企業(yè)集團(tuán)合并報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債率的預(yù)警線(xiàn)為65%，重點(diǎn)監(jiān)管線(xiàn)為70%。

今年初，國(guó)資委表示，2018年的標(biāo)準(zhǔn)將自上述水平下調(diào)5個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)要求各企業(yè)集團(tuán)負(fù)主體責(zé)任，對(duì)所管控的分子公司也要制定負(fù)債管控指標(biāo)，通過(guò)分類(lèi)管控使總體負(fù)債率在現(xiàn)有水平上穩(wěn)定下降。

同時(shí)，國(guó)資委針對(duì)警戒線(xiàn)和償債能力，把98家中央企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)分類(lèi)，將超過(guò)了警戒線(xiàn)，且償債能力較弱的企業(yè)納入重點(diǎn)管控。對(duì)納入重點(diǎn)管控的企業(yè)又進(jìn)行分類(lèi)管控，再分為三大類(lèi)：第一類(lèi)是重點(diǎn)關(guān)注的，指負(fù)債水平超過(guò)警戒線(xiàn)，但償債能力、流動(dòng)性、盈利能力還可以的企業(yè)；第二類(lèi)是重點(diǎn)監(jiān)控類(lèi)，指比重點(diǎn)關(guān)注類(lèi)企業(yè)杠桿水平更高一些的企業(yè)；第三類(lèi)是特別監(jiān)管類(lèi)，是一些必須采取嚴(yán)格管理措施的企業(yè)。對(duì)這三類(lèi)企業(yè)，采取不同程度的管控措施，包括對(duì)開(kāi)支規(guī)模、投資規(guī)模、薪酬、成本費(fèi)用（招待費(fèi)、管理費(fèi)等）的從嚴(yán)控制。

數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，中央企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率已降至66.3%，較2013年下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，62家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較2016年實(shí)現(xiàn)下降，中國(guó)航發(fā)、東方電氣集團(tuán)、中鋁公司等40家企業(yè)的降幅甚至超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。

截至2018年6月末，央企平均資產(chǎn)負(fù)債率為66%，較年初又下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，同比則下降了0.5個(gè)百分點(diǎn)；帶息負(fù)債總額同比增長(zhǎng)4.9%，增速較年初下降2.3個(gè)百分點(diǎn)，低于權(quán)益增速3.9個(gè)百分點(diǎn)。有59家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率比年初有所下降，其中29家企業(yè)的降幅超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)看，通信、軍工、航空運(yùn)輸、機(jī)械、建筑、冶金、礦業(yè)等行業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較年初下降超過(guò)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

支持混改債轉(zhuǎn)股等多渠道籌資

《工作要點(diǎn)》還提出，要“完善國(guó)有企業(yè)資本管理機(jī)制”。進(jìn)一步夯實(shí)國(guó)有資本，明確國(guó)有企業(yè)資本補(bǔ)充的條件、標(biāo)準(zhǔn)和資金渠道，支持國(guó)有企業(yè)通過(guò)增加資本積累、增資擴(kuò)股、引入戰(zhàn)略投資者、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等方式多渠道籌集資本、充實(shí)資本實(shí)力、降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率。加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)資本真實(shí)性管理，提高財(cái)務(wù)真實(shí)性。規(guī)范使用混合型權(quán)益融資工具，防止虛假降杠桿。

國(guó)資委副秘書(shū)長(zhǎng)、新聞發(fā)言人彭華崗今年7月在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上曾表示，已有18家國(guó)有企業(yè)積極穩(wěn)妥推進(jìn)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，簽訂框架協(xié)議5000億元左右，已落地逾2000億元，推動(dòng)了負(fù)債率的明顯下降。

如在海工裝備行業(yè)，今年3月，中國(guó)船舶重工集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“中船重工集團(tuán)”）下屬上市公司中國(guó)重工完成了百億規(guī)模的市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，成為首家成功實(shí)施市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的央企上市公司。據(jù)悉，本次債轉(zhuǎn)股前，中船重工集團(tuán)旗下大船重工、武船重工負(fù)債合計(jì)高達(dá)1000億元，中船重工集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率也接近65%的警戒線(xiàn)，迫切需要去杠桿減負(fù)債。于是，中船重工集團(tuán)于2017年初啟動(dòng)了以中國(guó)重工為平臺(tái)的市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目。

同行業(yè)的中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán)（簡(jiǎn)稱(chēng)“中船集團(tuán)”）也在2017年12月與建設(shè)銀行、中國(guó)人壽保險(xiǎn)集團(tuán)共同發(fā)起設(shè)立“中船降本增效私募投資基金”，探索市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股創(chuàng)新。近期，原航天科技集團(tuán)董事長(zhǎng)雷凡培調(diào)任中船集團(tuán)一把手的消息令“南北船”合并預(yù)期再次升溫。業(yè)內(nèi)人士表示，推進(jìn)兼并重組、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、發(fā)展股權(quán)融資已成為國(guó)企降杠桿的重要途徑。

除市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，混改（定增引入戰(zhàn)投）也是降低杠桿率的重要手段。近期，騰訊、吉利參與中國(guó)鐵路總公司混改第一單，以及東方航空百億級(jí)定增引入戰(zhàn)投都有為企業(yè)降杠桿的考慮。例如，東方航空在本次定增前的負(fù)債總額為1685.02億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)74.08%，此次百億定增將明顯提升公司償債能力，降低負(fù)債率。

[責(zé)任編輯：楊凡、何樹(shù)曉]

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