魯網(wǎng)5月15日訊 即便連日來A股走弱的基調凸顯，但12日晚間，證監(jiān)會依舊按法定程序核準了10家企業(yè)的首發(fā)申請，一周一發(fā)的節(jié)奏并未放緩。在經(jīng)歷了2016年的提速后，IPO常態(tài)化發(fā)行已經(jīng)成為資本市場的慣例。

在增加新股供給的同時，發(fā)審趨嚴態(tài)勢也隨之確立。除了如今IPO申請的否決率較常態(tài)化以前明顯提升外，亦有越來越多的排隊企業(yè)知難而退，主動申請終止審查。

據(jù)經(jīng)濟導報記者統(tǒng)計，今年以來，已有39家企業(yè)主動“叫停”了其IPO之旅。主營農機鏈傳動部件及車輛鏈系統(tǒng)的研發(fā)、制造和銷售青島征和工業(yè)股份有限公司（下稱“青島征和”）亦于日前加入其中，其登陸深交所中小板的“夢想”暫時宣告破滅。

募投項目擬培育新的利潤增長點

根據(jù)青島征和去年6月17日披露的招股說明書，公司成立于1999年，其產(chǎn)品廣泛應用于各類農機、摩托車及汽車的發(fā)動機及傳動系統(tǒng)。

此番啟動上市，青島征和擬發(fā)行新股數(shù)量不超過2045萬股，占發(fā)行后總股本的25.02%，募集資金將投資于年產(chǎn)2.5萬噸農機鏈條、320萬件農機鏈輪建設項目，年產(chǎn)1800萬條（套）發(fā)動機鏈（系統(tǒng)）項目和技術中心創(chuàng)新能力提升建設項目，投資金額分別為1.75億元、1.25億元和5000萬元，以期較大提升公司的生產(chǎn)能力。“募投項目將為公司培育新的利潤增長點，符合公司的未來整體戰(zhàn)略發(fā)展方向，具有較好的市場前景，有利于公司拓展在高端鏈條、鏈輪領域的業(yè)務。”青島征和表示。

截至2013年末、2014年末和2015年末，青島征和的總資產(chǎn)分別達到3.30億元、4.03億元和4.21億元，2014年末和2015年末分別較上期增長21.87%和4.65%。

在盈利能力方面，青島征和2015年實現(xiàn)營業(yè)收入為5.42億元，實現(xiàn)凈利潤4718.33萬元。在不考慮2013年股權激勵影響的情況下，2013年至2015年，公司營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤的年復合增長率分別為55.04%、39.28%和47.59%。

存在一定短期償債風險

不過，經(jīng)濟導報記者注意到，青島征和的主要產(chǎn)品包括農機鏈系統(tǒng)部件、摩托車鏈傳動系統(tǒng)及汽車鏈系統(tǒng)，因此，公司產(chǎn)品銷售受下游行業(yè)影響較大。

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，2015年，我國摩托車銷1882.30萬輛，同比下降11.6%。此外，出口銷售已在我國摩托車總銷售量中占據(jù)重要比例，而2015年我國共出口摩托車850.8萬輛，同比下降8.3%。

若此趨勢得以延續(xù)，則將影響國內摩托車主機廠商對鏈傳動部件的需求，對青島征和的業(yè)務造成負面的影響。

同時，青島征和的短期償債能力堪憂。

2013年、2014年和2015年度，青島征和業(yè)績逐年增長，資本性支出主要用于滿足其生產(chǎn)規(guī)模擴張的需要，包括農機新廠房建設支出，以及隨著生產(chǎn)和銷售規(guī)模擴大而新增的機器設備支出等。公司日常經(jīng)營積累的現(xiàn)金無法滿足資本性支出的需求，目前主要通過銀行貸款的方式解決資金需求問題，導致銀行借款規(guī)模較大。

經(jīng)濟導報記者查詢得知，截至2015年12月31日、2014年12月31日和2013年12月31日，公司資產(chǎn)負債率分別為54.78%、64.40%和73.42%，流動比率分別為1.22、1.05和0.97，速動比率分別為0.78、0.60和0.46，公司流動比率和速動比率較低，可能存在一定的短期償債風險。

杜絕“蘿卜快了不洗泥”

雖然青島征和此番申請終止IPO審查，并未對外披露緣由。但在我國資本市場已進入“嚴監(jiān)管時代”的當下，主動放棄，成為不少心存僥幸、意圖“帶病申報”的企業(yè)和中介機構的共同選擇。

據(jù)經(jīng)濟導報記者統(tǒng)計，雖然一旦終止，IPO項目重新啟動將要面臨很高的成本，但僅今年4月，便有上海基美文化傳媒、徐州浩通新材料科技、成都環(huán)美園林、盛京銀行、邁奇化學等18家企業(yè)申請退出排隊，長城證券亦于5月3日加入“撤離大軍”。

如此組團撤離，與今年以來過會企業(yè)在發(fā)審環(huán)節(jié)的否決率逐步上升，證監(jiān)會對首發(fā)企業(yè)核準率進一步下降，有著不小關系。

公開數(shù)據(jù)顯示，2016年前3季度，共有162家企業(yè)上發(fā)審會，10家被否決，否決率6.2%；2016年第四季度，共有107家企業(yè)上發(fā)審會，8家被否決，否決率7.5%；進入2017年，截至5月3日，共有175家企業(yè)上發(fā)審會，19家被否決，否決率上升至10.9%。

4月，專業(yè)從事精細化學品研發(fā)、生產(chǎn)與經(jīng)營的山東元利，首發(fā)便遭到否決。監(jiān)管層將山東元利“擋在門外”，主要是對其持續(xù)盈利能力產(chǎn)生了質疑。同時，山東元利的內控制度、會計基礎工作以及環(huán)保措施等方面，也讓監(jiān)管層難以放心。

經(jīng)濟導報記者注意到，今年以來IPO被否企業(yè)數(shù)量急增，其中絕大多數(shù)均被發(fā)審委質疑其持續(xù)經(jīng)營能力。此外，環(huán)保問題亦成為排隊企業(yè)闖關IPO的“攔路虎”。同時，除了在發(fā)審上對擬IPO企業(yè)的審核更加嚴格，證監(jiān)會也于日前表示2017年將繼續(xù)開展IPO企業(yè)現(xiàn)場檢查工作，督促發(fā)行人提高信息披露質量，督促中介機構勤勉盡責，嚴把資本市場入門關，對IPO中的違法違規(guī)行為發(fā)現(xiàn)一起查處一起。

對此，業(yè)內人士認為，IPO常態(tài)化與發(fā)審趨嚴態(tài)勢的“雙確立”印證了監(jiān)管部門對于IPO“堰塞湖”的治理思路。IPO數(shù)量的升高和核準率的降低同時表明，首發(fā)企業(yè)并未出現(xiàn)“蘿卜快了不洗泥”的現(xiàn)象。（經(jīng)濟導報記者 韓祖亦）

[責任編輯：楊凡、彭芳]

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