50美元/桶的油價(jià)是美國頁巖油行業(yè)達(dá)到收支平衡的生死線，原油生產(chǎn)活動(dòng)圍繞該水平會(huì)出現(xiàn)擴(kuò)張和收縮。若想預(yù)測未來的原油生產(chǎn)活動(dòng)變化，就必須關(guān)注WTI遠(yuǎn)期原油價(jià)格，該指標(biāo)高于50美元就意味著，頁巖油生產(chǎn)商能通過在遠(yuǎn)期價(jià)格上套期保值，未來原油生產(chǎn)活動(dòng)將會(huì)擴(kuò)張，產(chǎn)量上升。

2018年交割的美油遠(yuǎn)期價(jià)格已經(jīng)回到50美元/桶以上，這個(gè)價(jià)格水平足以支撐原油開采活動(dòng)在未來兩個(gè)月穩(wěn)定下來。但如果油價(jià)目前的上行趨勢可以持續(xù)，頁巖油生產(chǎn)商會(huì)毫不猶豫地將其看作增產(chǎn)信號(hào)，重新實(shí)施大規(guī)模開采計(jì)劃。

美國頁巖油開采活動(dòng)和WTI油價(jià)的變化息息相關(guān)，特別是頁巖油開采商用來套期保值進(jìn)行對(duì)沖，減少風(fēng)險(xiǎn)的遠(yuǎn)期油價(jià)。

在2016年2月和2017年1月，原油遠(yuǎn)期價(jià)格的飆升刺激了頁巖油生產(chǎn)商開發(fā)更多備用油井進(jìn)行增產(chǎn)。

自從近年來油價(jià)大跌后，活躍油井?dāng)?shù)量就一直在下降。直到2016年5月才開始再次上升，而原油產(chǎn)量是從2016年10月開始上升的。

活躍油井?dāng)?shù)量變化通常會(huì)比遠(yuǎn)期油價(jià)變化滯后16周到20周，而原油產(chǎn)量一般會(huì)再滯后5到6個(gè)月。

但到了2017年1月，油井?dāng)?shù)量快速增長，這就預(yù)示著原油產(chǎn)量的大幅度增加，油價(jià)也會(huì)因此受到重壓。

美國能源信息署（EIA）的預(yù)報(bào)顯示，2017年原油和凝析油產(chǎn)量增長超過50萬桶/日，2018年的增幅將近100萬桶/日。

為了調(diào)和未來出現(xiàn)開采活動(dòng)井噴的預(yù)期，遠(yuǎn)期價(jià)格開始回落，2018年WTI原油價(jià)格預(yù)期從今年1月份的57美元以上跌至6月份的45美元左右。

WTI原油遠(yuǎn)期價(jià)格是頁巖油生產(chǎn)商對(duì)沖產(chǎn)量的預(yù)期基準(zhǔn)，因此遠(yuǎn)期價(jià)格的下跌發(fā)出的是收緊鉆探活動(dòng)的強(qiáng)烈信號(hào)。

根據(jù)油服貝克休斯公司統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，活躍原油鉆井?dāng)?shù)量在今年7月開始穩(wěn)定下來，進(jìn)入8月就開始下降，這個(gè)數(shù)字的變化遲滯于今年年初的油價(jià)下降。

今年8月份，在原油生產(chǎn)商第二季度的盈利報(bào)告中，很多頁巖油生產(chǎn)商宣布在今年下半年將會(huì)下調(diào)資本支出和開采計(jì)劃。（點(diǎn)擊可見此前報(bào)道）

減少資本支出和開采計(jì)劃的決定緩解了投資者對(duì)原油產(chǎn)量過剩進(jìn)而使油價(jià)承壓的擔(dān)憂。

但是最新的WTI原油預(yù)期價(jià)格顯示，自6月末和7月初以來遠(yuǎn)期油價(jià)開始上升，表明原油過剩的擔(dān)憂正在緩解。

能使美國頁巖油行業(yè)達(dá)到收支平衡的平均原油價(jià)格為50美元附近，油價(jià)在這個(gè)水平上升或下降，會(huì)導(dǎo)致原油生產(chǎn)活動(dòng)的擴(kuò)張和收縮。

北達(dá)科他州和俄克拉荷馬州最大的頁巖油公司之一Continental Resources公司的首席執(zhí)行官Harold Hamm曾稱，油價(jià)需要在50美元以上（生產(chǎn)）才能持續(xù)。

WTI原油遠(yuǎn)期價(jià)格近期攀升至該關(guān)口以上，目前交投于51美元附近，升至5月以來新高。

更高的遠(yuǎn)期價(jià)格意味著，頁巖油生產(chǎn)商能在保證利潤的情況下，鎖定明年更多產(chǎn)量的原油的價(jià)格。

遠(yuǎn)期原油油價(jià)至關(guān)重要，如果目前水平的WTI遠(yuǎn)期價(jià)格水平能夠持續(xù)，活躍油井?dāng)?shù)量就將穩(wěn)定下來，明年就有可能出現(xiàn)適度上升。

但如果遠(yuǎn)期油價(jià)持續(xù)升至55美元以上，頁巖油公司就有可能在2018年大張旗鼓地重拾原油開采計(jì)劃。

（和訊財(cái)經(jīng)）

[責(zé)任編輯：楊凡、徐紅梅]

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