原標題：“撥改投”改出了什么——青島嶗山區(qū)探索“財政資金股權(quán)投資”方式調(diào)查

來源：經(jīng)濟日報

原標題：“撥改投”改出了什么——青島嶗山區(qū)探索“財政資金股權(quán)投資”方式調(diào)查

地方政府支持科技企業(yè)發(fā)展，過去普遍采取財政撥款方式。近年來，不少地方開始試水“財政資金股權(quán)投資”方式，青島市嶗山區(qū)就是先行者之一。2008年，他們拿出1億元財政資金組建專業(yè)公司，嘗試“股權(quán)投資”方式。財政資金從“撥”改“投”，地方政府是基于什么考慮？這個改變對企業(yè)意味著什么？能給地方經(jīng)濟發(fā)展帶來什么契機？

山東省青島市嶗山區(qū)是我國較早探索“財政資金股權(quán)投資”方式的地區(qū)之一。嶗山區(qū)從2008年就開始“試水”，10多年來，他們不斷完善“股權(quán)投資”模式，助力一大批科技企業(yè)成長。

財政資金“股權(quán)投資”究竟改變了什么？經(jīng)濟日報記者調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，這種方式解決了傳統(tǒng)扶持難以貼近市場需求的問題，變“死錢”為“活錢”，提高了財政資金利用效益，并能更大限度實現(xiàn)政府產(chǎn)業(yè)思路。

改變源于短板

“嶗山區(qū)提出‘股權(quán)投資’模式源于科技扶持資金花不完，這暴露了傳統(tǒng)扶持政策的短板。”作為親歷者，青島巨峰科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司董事長董天濤告訴記者，“2008年以前，嶗山區(qū)的科技扶持資金主要配套于省市相關(guān)資金，一個項目最多上百萬元，但幾年下來，剩下1億多元沒花出去。”這一方面意味著科技企業(yè)不夠多，另一方面這種“撒芝麻鹽”式的做法對急需資金度過困難期的科技企業(yè)來說，可謂杯水車薪，由此也形成一個奇特現(xiàn)象：科技企業(yè)得不到有效資金支持，而政府的科技扶持資金還花不完。

如何讓科技扶持資金發(fā)揮更大作用？當(dāng)時的嶗山區(qū)委、區(qū)政府創(chuàng)新性地提出了“股權(quán)投資”模式，拿出1億元組建了嶗山區(qū)科技創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資公司，來直接投資科技企業(yè)。雖然是公司投資，運營方式仍是行政化的。公司董事長由嶗山區(qū)財政局國資科負責(zé)人兼任，由嶗山區(qū)財政局分管國資的副局長主管，科技企業(yè)則由科技局與財政局篩選，由區(qū)政府辦公會最終決策。

通過新運營方式，公司成立后相繼投資了海信網(wǎng)絡(luò)科技、特銳德等多家科技公司，助力他們不斷發(fā)展壯大。隨著科技企業(yè)的發(fā)展，“股權(quán)投資”模式也獲得不菲收益。“僅以海信網(wǎng)絡(luò)科技為例，目前分紅實現(xiàn)的收益為投資額的近3倍。”董天濤說。

2016年，由于國家政策調(diào)整，嶗山區(qū)下決心讓科技創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資公司走市場化之路。“公司更名為‘青島巨峰科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司’，徹底以市場化方式運營‘股權(quán)投資’模式。”董天濤說。

2017年9月，嶗山區(qū)對區(qū)內(nèi)高層次人才創(chuàng)辦的企業(yè)以直接股權(quán)投資的方式予以支持——給予最高2000萬元、占股比例不高于20%的投資，投資期原則上不超過5年，股權(quán)優(yōu)先轉(zhuǎn)讓給被投資企業(yè)的科技工作者、經(jīng)營管理人員、股東等。2018年8月嶗山區(qū)又出臺新辦法，對“股權(quán)投資”模式升級。“這次升級的重點一是投資額擴大，二是不以營利為目的。”嶗山區(qū)財政局副局長辛慧珺告訴記者。

之所以進一步升級“股權(quán)投資”模式，緣于發(fā)展中遇到了新問題。當(dāng)時，嶗山區(qū)大力發(fā)展多個新興產(chǎn)業(yè)，并相應(yīng)設(shè)立了區(qū)級新舊動能轉(zhuǎn)換引導(dǎo)基金，試圖利用財政資金撬動社會資本，扶持新興產(chǎn)業(yè)。但在實際操作中，市場化投資基金更多以追求利潤為目的，偏重于投資成熟期項目。“我們近年來引進的新興產(chǎn)業(yè)項目許多都處于初創(chuàng)階段，投資風(fēng)險較大，投資額高，社會資本投入較少。因此，政府引導(dǎo)基金在支持初創(chuàng)期和早期項目方面存在缺位。鑒于此，區(qū)委、區(qū)政府才決定進一步升級‘股權(quán)投資’模式，目標是扶持壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。”辛慧珺說。

方向如何把握

記者在采訪時發(fā)現(xiàn)，嶗山區(qū)的“股權(quán)投資”大體上可以分為3種類型：雪中送炭型、戰(zhàn)略合作型、人才扶持型，無論哪種，均與嶗山區(qū)確立的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)。

“我們2018年創(chuàng)業(yè)時，遇到的最大困難就是缺少啟動資金。當(dāng)時，幾位創(chuàng)始人為籌集資金自掏腰包，甚至抵押了房產(chǎn)。”青島鐳測創(chuàng)芯科技有限公司總經(jīng)理李榮忠提起創(chuàng)業(yè)伊始十分感慨，“前期產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)投入都需要資金，這是企業(yè)能否順利度過初創(chuàng)期的關(guān)鍵因素。”

該公司幾位創(chuàng)始人均為中國海洋大學(xué)老師，他們深耕激光遙感領(lǐng)域20年，實現(xiàn)了與國際最先進技術(shù)的“并跑”。“但是，我們從技術(shù)到產(chǎn)品需要經(jīng)過樣機—中試—量產(chǎn)幾個階段，十分‘燒錢’，僅做各類第三方測試認證就需數(shù)百萬元，啟動資金很快捉襟見肘。關(guān)鍵時刻，巨峰科創(chuàng)伸出援手，于2018年底向我們投資數(shù)百萬元，并帶動另一家投資公司投了資。”李榮忠告訴記者。這次投資堪稱雪中送炭，讓他們很快完成了多個產(chǎn)品的測試認證，公司2019年業(yè)務(wù)收入一舉突破千萬元，同年山東省新舊動能轉(zhuǎn)換基金又對其開展了千萬元級的戰(zhàn)略投資。

“我們目前已實現(xiàn)了芯片自主設(shè)計、核心器件自主研發(fā)和制造，能夠為‘環(huán)境氣象立體檢測’‘智慧風(fēng)電’‘透明海洋’提供高性能、高可靠性的產(chǎn)品和系統(tǒng)解決方案。粵港澳大灣區(qū)珠海金灣海上風(fēng)電場項目，就應(yīng)用了我們的技術(shù)和產(chǎn)品。2020年，我們營業(yè)收入達到了5000萬元。”李榮忠說。

嶗山區(qū)對歌爾微電子股份有限公司的投資，則屬于戰(zhàn)略合作型投資。今年3月，嶗山區(qū)另一家國有平臺公司青島微電子創(chuàng)新中心有限公司完成了對歌爾微電子股份有限公司的Pre-IPO輪投資，投資金額約5.5億元。歌爾微電子本輪總?cè)谫Y額約21.5億元，青島微電子創(chuàng)新中心成為出資額最大的戰(zhàn)略投資方。

“這次投資是我們圍繞微電子產(chǎn)業(yè)做好生態(tài)的舉措之一。”青島微電子創(chuàng)新中心有限公司董事長劉青告訴記者，微電子企業(yè)的研發(fā)周期一般為5年至10年，投入巨大，風(fēng)險較高，很難得到社會資本青睞。為在這一具有戰(zhàn)略意義的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域發(fā)揮政府“補位”作用，嶗山區(qū)從2018年起，將“股權(quán)投資”大部分資金投向該領(lǐng)域企業(yè)，已投資大唐半導(dǎo)體、青島信芯等8家企業(yè)。

“國內(nèi)外戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程都不是純粹的企業(yè)行為，政府也發(fā)揮了重要作用。”劉青告訴記者，政府背景的投資資金不以營利為目的，投資期可以長達10年，退出機制靈活寬松，解決了市場化資本對于新興產(chǎn)業(yè)項目不敢投、投不進的問題。“因為有產(chǎn)業(yè)政策和直投資金的帶動，嶗山區(qū)這兩年集聚了青島一半以上微電子產(chǎn)業(yè)項目。”劉青說。

劉青認為，政府的投資支持也能堅定社會投資者信心。他舉例說，青島矽昌通訊2018年從上海遷來時，正處于芯片迭代研發(fā)期，需要大量資金投入，但遲遲引入不了新資金，企業(yè)難以為繼。當(dāng)時，嶗山區(qū)看好該項目技術(shù)和團隊，給予了政府投資資金的支持。“國有資本的注入讓企業(yè)信心大增。經(jīng)過兩年持續(xù)研發(fā)，矽昌通訊被國內(nèi)頭部資本機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)資本看好，陸續(xù)引入2億元增資，并與行業(yè)頭部企業(yè)建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系。”劉青說。

對于青島鋁鎵光電半導(dǎo)體有限公司的投資，則屬于人才扶持型。莊德津研發(fā)的氮化鎵和氮化鋁晶體屬于第三代半導(dǎo)體材料，一旦實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，市場前景不可限量。2009年，他選擇回國創(chuàng)業(yè)，與朋友湊錢后，投入1000多萬元，開始了研發(fā)。“我們先后被列入過國家和山東省重大技術(shù)專項支持，在資金都花光難以為繼之時，嶗山區(qū)以高層次人才‘股權(quán)投資’方式向我們投資2000萬元，讓研發(fā)得以延續(xù)。”莊德津告訴記者，嶗山區(qū)專門在院士智谷為他們安排了研發(fā)場所，“現(xiàn)在已做成1.5英寸半導(dǎo)體材料，離可以商用的2英寸近在咫尺，最近就能給大家一個驚喜。”莊德津說。

記者發(fā)現(xiàn)，與市場化投資的逐利性不同，政府背書的“股權(quán)投資”模式能在更大程度上體現(xiàn)政府的導(dǎo)向性，最大限度實現(xiàn)政府的產(chǎn)業(yè)思路。與傳統(tǒng)財政扶持相比，“股權(quán)投資”又引入了市場化項目遴選機制，解決了傳統(tǒng)方式難以貼近市場需求的問題，還能變“死錢”為“活錢”，通過退出機制實現(xiàn)財政資金的效益放大，從而實現(xiàn)財政資金“滾雪球”式利用。

顧慮怎樣消解

嶗山區(qū)“股權(quán)投資”模式所投企業(yè)有著特定界限，一方面要聚焦政府確定的重點產(chǎn)業(yè)，另一方面要集中有限財力投早投小，存在較大風(fēng)險。風(fēng)險投資界有個說法，投10個項目有1個成功，就能賺回所有投資。嶗山區(qū)的“股權(quán)投資”又有3年之內(nèi)退出只收本金的政策，這對所投企業(yè)的成功率提出了更高要求。

對于這種高風(fēng)險、高要求，實際操作者還是心存顧慮。“萬一投資失敗了，職責(zé)怎么界定？”作為具體執(zhí)行人，辛慧珺心里忐忑。

董天濤同樣對此有所顧慮，他直言，現(xiàn)在所投企業(yè)必須是嶗山區(qū)的企業(yè)，以免投資失敗“說不清楚”，而這與巨峰創(chuàng)投成立時要走出嶗山的初衷漸行漸遠；同時，由他們直投的項目也在減少。“盡管要‘鼓勵創(chuàng)新，寬容失敗’，但如何把握這個界限沒人說得清。因此，近幾年我們參股了20只基金，許多項目盡量讓這些基金來投。”董天濤說。

這些顧慮是國有創(chuàng)投風(fēng)投企業(yè)共有的擔(dān)心。為此，嶗山區(qū)于1月份專門出臺了關(guān)于建立國有企業(yè)容錯糾錯機制的暫行辦法，明確提出：“堅持容錯糾錯并舉，應(yīng)容盡容、當(dāng)糾則糾，堅定不移地為改革者撐腰，為擔(dān)當(dāng)者擔(dān)當(dāng)，切實解除干事創(chuàng)業(yè)者的后顧之憂；堅持依規(guī)依紀依法，合理劃定容錯邊界，把嚴明紀律和鼓勵創(chuàng)新有機統(tǒng)一起來。”

“股權(quán)投資”模式是否會取代或削弱“撥款式”扶持？這是眾多科技型企業(yè)的顧慮——畢竟能獲得“股權(quán)投資”的企業(yè)鳳毛麟角，“撥款式”扶持作為普惠政策能讓更多科技型企業(yè)得到支持。辛慧珺認為，嶗山區(qū)傳統(tǒng)的“撥款式”企業(yè)扶持方式并沒有被弱化，而是朝著更精細化的方向轉(zhuǎn)變。“去年，嶗山區(qū)新修訂出臺工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等9個產(chǎn)業(yè)政策，‘一業(yè)一策’政策達23個，全年兌現(xiàn)產(chǎn)業(yè)扶持資金20.7億元，惠及項目100多個。”

此外，兌現(xiàn)模式也在升級。在今年初舉辦的嶗山區(qū)企業(yè)家和產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍人才大會上，嶗山區(qū)啟用了山東省首個“免申即享”政策兌現(xiàn)平臺，在制造業(yè)單項冠軍獎勵、獨角獸企業(yè)獎勵等7個方面率先開展試點。“以往，獎勵資金兌現(xiàn)往往需要半年以上。這一平臺將流程優(yōu)化后，兌現(xiàn)時長將壓縮到10個工作日以內(nèi)。”嶗山區(qū)企業(yè)服務(wù)中心主任張華東告訴記者，該平臺大大簡化了企業(yè)申報流程，目前已向區(qū)內(nèi)企業(yè)和人才直接兌現(xiàn)資金5345萬元。

團隊走向?qū)I(yè)

“落戶青島之前，巨峰科創(chuàng)負責(zé)人與我深聊了5次，最終被他們的專業(yè)精神所吸引，確定進駐巨峰科創(chuàng)大廈。”青島羅博數(shù)碼科技有限公司董事長殷述軍接受記者采訪時說。

殷述軍曾在深圳外企工作，辭職創(chuàng)業(yè)后考察過多個城市，最終落戶青島嶗山區(qū)。“我們自主研發(fā)的智慧筆系列產(chǎn)品，可以捕捉在任意紙張上書寫的筆跡，隨寫隨錄，英語、練字、口算都可以，目前全國80%的在線教育網(wǎng)課都在使用我們的產(chǎn)品。”殷述軍告訴記者，從2017年底巨峰科創(chuàng)投資300萬元開始，他們的業(yè)務(wù)進入加速期，“2017年銷售收入只有930萬元，2020年就達到1.2億元，今年將達到2億元。”

“投資羅博科技完全是基于專業(yè)化研判，我們的投資專業(yè)團隊對其進行各種專業(yè)化盡調(diào)、論證，最終決定投資。”董天濤說，“實踐證明我們的研判是準確的。”

通過打造專業(yè)團隊鑄造專業(yè)精神，是嶗山區(qū)“股權(quán)投資”模式最大的收獲，也是把這個模式“做長遠”的底氣。董天濤認為，“‘股權(quán)投資’模式僅依靠行政決策是做不長遠的，走專業(yè)化是必由之路。”

不過，從行政決策轉(zhuǎn)型到專業(yè)化研判，嶗山區(qū)這條路走的并不平坦。“我們起初都不知道怎樣做審慎性調(diào)查。”董天濤告訴記者，他們從商業(yè)投資機構(gòu)“挖”過來幾位專業(yè)化人才，組建了專業(yè)化團隊，同時找到專業(yè)的市場化基金公司一起研判項目，邊干邊學(xué)。“沒有幾年實戰(zhàn)積累，是談不上專業(yè)化的。”

“每年，我要考察200多家企業(yè)，部門要給100多家企業(yè)寫分析報告，但最終能投資的企業(yè)不到10%。”巨峰科創(chuàng)高級投資經(jīng)理張萍畢業(yè)于國際名校的金融專業(yè)，曾在一家私募基金做分析師，她告訴記者，他們選擇投資標的時更看中其核心技術(shù)、市場前景等，主要指向企業(yè)的未來。對于企業(yè)的考察流程很多，初步分析—前期盡調(diào)—立項—詳細盡職調(diào)查—內(nèi)部投資建議書—內(nèi)部投資決策委員會討論，其中風(fēng)險評估貫穿項目研判全過程，遇到不同類型的企業(yè)，還要請相關(guān)專家多輪論證。

基于這種專業(yè)精神，巨峰科創(chuàng)已成為圈內(nèi)知名投資公司。2018年以來，他們已直接投資34家企業(yè)，有5家成功上市。（經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 劉 成）

[責(zé)任編輯：楊凡、崔中連]

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