原標題：“撥改投”改出了什么——青島嶗山區探索“財政資金股權投資”方式調查

來源：經濟日報

原標題：“撥改投”改出了什么——青島嶗山區探索“財政資金股權投資”方式調查

地方政府支持科技企業發展，過去普遍采取財政撥款方式。近年來，不少地方開始試水“財政資金股權投資”方式，青島市嶗山區就是先行者之一。2008年，他們拿出1億元財政資金組建專業公司，嘗試“股權投資”方式。財政資金從“撥”改“投”，地方政府是基于什么考慮？這個改變對企業意味著什么？能給地方經濟發展帶來什么契機？

山東省青島市嶗山區是我國較早探索“財政資金股權投資”方式的地區之一。嶗山區從2008年就開始“試水”，10多年來，他們不斷完善“股權投資”模式，助力一大批科技企業成長。

財政資金“股權投資”究竟改變了什么？經濟日報記者調查后發現，這種方式解決了傳統扶持難以貼近市場需求的問題，變“死錢”為“活錢”，提高了財政資金利用效益，并能更大限度實現政府產業思路。

改變源于短板

“嶗山區提出‘股權投資’模式源于科技扶持資金花不完，這暴露了傳統扶持政策的短板。”作為親歷者，青島巨峰科技創業投資有限公司董事長董天濤告訴記者，“2008年以前，嶗山區的科技扶持資金主要配套于省市相關資金，一個項目最多上百萬元，但幾年下來，剩下1億多元沒花出去。”這一方面意味著科技企業不夠多，另一方面這種“撒芝麻鹽”式的做法對急需資金度過困難期的科技企業來說，可謂杯水車薪，由此也形成一個奇特現象：科技企業得不到有效資金支持，而政府的科技扶持資金還花不完。

如何讓科技扶持資金發揮更大作用？當時的嶗山區委、區政府創新性地提出了“股權投資”模式，拿出1億元組建了嶗山區科技創業風險投資公司，來直接投資科技企業。雖然是公司投資，運營方式仍是行政化的。公司董事長由嶗山區財政局國資科負責人兼任，由嶗山區財政局分管國資的副局長主管，科技企業則由科技局與財政局篩選，由區政府辦公會最終決策。

通過新運營方式，公司成立后相繼投資了海信網絡科技、特銳德等多家科技公司，助力他們不斷發展壯大。隨著科技企業的發展，“股權投資”模式也獲得不菲收益。“僅以海信網絡科技為例，目前分紅實現的收益為投資額的近3倍。”董天濤說。

2016年，由于國家政策調整，嶗山區下決心讓科技創業風險投資公司走市場化之路。“公司更名為‘青島巨峰科技創業投資有限公司’，徹底以市場化方式運營‘股權投資’模式。”董天濤說。

2017年9月，嶗山區對區內高層次人才創辦的企業以直接股權投資的方式予以支持——給予最高2000萬元、占股比例不高于20%的投資，投資期原則上不超過5年，股權優先轉讓給被投資企業的科技工作者、經營管理人員、股東等。2018年8月嶗山區又出臺新辦法，對“股權投資”模式升級。“這次升級的重點一是投資額擴大，二是不以營利為目的。”嶗山區財政局副局長辛慧珺告訴記者。

之所以進一步升級“股權投資”模式，緣于發展中遇到了新問題。當時，嶗山區大力發展多個新興產業，并相應設立了區級新舊動能轉換引導基金，試圖利用財政資金撬動社會資本，扶持新興產業。但在實際操作中，市場化投資基金更多以追求利潤為目的，偏重于投資成熟期項目。“我們近年來引進的新興產業項目許多都處于初創階段，投資風險較大，投資額高，社會資本投入較少。因此，政府引導基金在支持初創期和早期項目方面存在缺位。鑒于此，區委、區政府才決定進一步升級‘股權投資’模式，目標是扶持壯大戰略性新興產業。”辛慧珺說。

方向如何把握

記者在采訪時發現，嶗山區的“股權投資”大體上可以分為3種類型：雪中送炭型、戰略合作型、人才扶持型，無論哪種，均與嶗山區確立的戰略性新興產業密切相關。

“我們2018年創業時，遇到的最大困難就是缺少啟動資金。當時，幾位創始人為籌集資金自掏腰包，甚至抵押了房產。”青島鐳測創芯科技有限公司總經理李榮忠提起創業伊始十分感慨，“前期產品研發、生產投入都需要資金，這是企業能否順利度過初創期的關鍵因素。”

該公司幾位創始人均為中國海洋大學老師，他們深耕激光遙感領域20年，實現了與國際最先進技術的“并跑”。“但是，我們從技術到產品需要經過樣機—中試—量產幾個階段，十分‘燒錢’，僅做各類第三方測試認證就需數百萬元，啟動資金很快捉襟見肘。關鍵時刻，巨峰科創伸出援手，于2018年底向我們投資數百萬元，并帶動另一家投資公司投了資。”李榮忠告訴記者。這次投資堪稱雪中送炭，讓他們很快完成了多個產品的測試認證，公司2019年業務收入一舉突破千萬元，同年山東省新舊動能轉換基金又對其開展了千萬元級的戰略投資。

“我們目前已實現了芯片自主設計、核心器件自主研發和制造，能夠為‘環境氣象立體檢測’‘智慧風電’‘透明海洋’提供高性能、高可靠性的產品和系統解決方案。粵港澳大灣區珠海金灣海上風電場項目，就應用了我們的技術和產品。2020年，我們營業收入達到了5000萬元。”李榮忠說。

嶗山區對歌爾微電子股份有限公司的投資，則屬于戰略合作型投資。今年3月，嶗山區另一家國有平臺公司青島微電子創新中心有限公司完成了對歌爾微電子股份有限公司的Pre-IPO輪投資，投資金額約5.5億元。歌爾微電子本輪總融資額約21.5億元，青島微電子創新中心成為出資額最大的戰略投資方。

“這次投資是我們圍繞微電子產業做好生態的舉措之一。”青島微電子創新中心有限公司董事長劉青告訴記者，微電子企業的研發周期一般為5年至10年，投入巨大，風險較高，很難得到社會資本青睞。為在這一具有戰略意義的產業領域發揮政府“補位”作用，嶗山區從2018年起，將“股權投資”大部分資金投向該領域企業，已投資大唐半導體、青島信芯等8家企業。

“國內外戰略性產業的發展歷程都不是純粹的企業行為，政府也發揮了重要作用。”劉青告訴記者，政府背景的投資資金不以營利為目的，投資期可以長達10年，退出機制靈活寬松，解決了市場化資本對于新興產業項目不敢投、投不進的問題。“因為有產業政策和直投資金的帶動，嶗山區這兩年集聚了青島一半以上微電子產業項目。”劉青說。

劉青認為，政府的投資支持也能堅定社會投資者信心。他舉例說，青島矽昌通訊2018年從上海遷來時，正處于芯片迭代研發期，需要大量資金投入，但遲遲引入不了新資金，企業難以為繼。當時，嶗山區看好該項目技術和團隊，給予了政府投資資金的支持。“國有資本的注入讓企業信心大增。經過兩年持續研發，矽昌通訊被國內頭部資本機構和產業資本看好，陸續引入2億元增資，并與行業頭部企業建立了戰略合作關系。”劉青說。

對于青島鋁鎵光電半導體有限公司的投資，則屬于人才扶持型。莊德津研發的氮化鎵和氮化鋁晶體屬于第三代半導體材料，一旦實現產業化，市場前景不可限量。2009年，他選擇回國創業，與朋友湊錢后，投入1000多萬元，開始了研發。“我們先后被列入過國家和山東省重大技術專項支持，在資金都花光難以為繼之時，嶗山區以高層次人才‘股權投資’方式向我們投資2000萬元，讓研發得以延續。”莊德津告訴記者，嶗山區專門在院士智谷為他們安排了研發場所，“現在已做成1.5英寸半導體材料，離可以商用的2英寸近在咫尺，最近就能給大家一個驚喜。”莊德津說。

記者發現，與市場化投資的逐利性不同，政府背書的“股權投資”模式能在更大程度上體現政府的導向性，最大限度實現政府的產業思路。與傳統財政扶持相比，“股權投資”又引入了市場化項目遴選機制，解決了傳統方式難以貼近市場需求的問題，還能變“死錢”為“活錢”，通過退出機制實現財政資金的效益放大，從而實現財政資金“滾雪球”式利用。

顧慮怎樣消解

嶗山區“股權投資”模式所投企業有著特定界限，一方面要聚焦政府確定的重點產業，另一方面要集中有限財力投早投小，存在較大風險。風險投資界有個說法，投10個項目有1個成功，就能賺回所有投資。嶗山區的“股權投資”又有3年之內退出只收本金的政策，這對所投企業的成功率提出了更高要求。

對于這種高風險、高要求，實際操作者還是心存顧慮。“萬一投資失敗了，職責怎么界定？”作為具體執行人，辛慧珺心里忐忑。

董天濤同樣對此有所顧慮，他直言，現在所投企業必須是嶗山區的企業，以免投資失敗“說不清楚”，而這與巨峰創投成立時要走出嶗山的初衷漸行漸遠；同時，由他們直投的項目也在減少。“盡管要‘鼓勵創新，寬容失敗’，但如何把握這個界限沒人說得清。因此，近幾年我們參股了20只基金，許多項目盡量讓這些基金來投。”董天濤說。

這些顧慮是國有創投風投企業共有的擔心。為此，嶗山區于1月份專門出臺了關于建立國有企業容錯糾錯機制的暫行辦法，明確提出：“堅持容錯糾錯并舉，應容盡容、當糾則糾，堅定不移地為改革者撐腰，為擔當者擔當，切實解除干事創業者的后顧之憂；堅持依規依紀依法，合理劃定容錯邊界，把嚴明紀律和鼓勵創新有機統一起來。”

“股權投資”模式是否會取代或削弱“撥款式”扶持？這是眾多科技型企業的顧慮——畢竟能獲得“股權投資”的企業鳳毛麟角，“撥款式”扶持作為普惠政策能讓更多科技型企業得到支持。辛慧珺認為，嶗山區傳統的“撥款式”企業扶持方式并沒有被弱化，而是朝著更精細化的方向轉變。“去年，嶗山區新修訂出臺工業互聯網等9個產業政策，‘一業一策’政策達23個，全年兌現產業扶持資金20.7億元，惠及項目100多個。”

此外，兌現模式也在升級。在今年初舉辦的嶗山區企業家和產業領軍人才大會上，嶗山區啟用了山東省首個“免申即享”政策兌現平臺，在制造業單項冠軍獎勵、獨角獸企業獎勵等7個方面率先開展試點。“以往，獎勵資金兌現往往需要半年以上。這一平臺將流程優化后，兌現時長將壓縮到10個工作日以內。”嶗山區企業服務中心主任張華東告訴記者，該平臺大大簡化了企業申報流程，目前已向區內企業和人才直接兌現資金5345萬元。

團隊走向專業

“落戶青島之前，巨峰科創負責人與我深聊了5次，最終被他們的專業精神所吸引，確定進駐巨峰科創大廈。”青島羅博數碼科技有限公司董事長殷述軍接受記者采訪時說。

殷述軍曾在深圳外企工作，辭職創業后考察過多個城市，最終落戶青島嶗山區。“我們自主研發的智慧筆系列產品，可以捕捉在任意紙張上書寫的筆跡，隨寫隨錄，英語、練字、口算都可以，目前全國80%的在線教育網課都在使用我們的產品。”殷述軍告訴記者，從2017年底巨峰科創投資300萬元開始，他們的業務進入加速期，“2017年銷售收入只有930萬元，2020年就達到1.2億元，今年將達到2億元。”

“投資羅博科技完全是基于專業化研判，我們的投資專業團隊對其進行各種專業化盡調、論證，最終決定投資。”董天濤說，“實踐證明我們的研判是準確的。”

通過打造專業團隊鑄造專業精神，是嶗山區“股權投資”模式最大的收獲，也是把這個模式“做長遠”的底氣。董天濤認為，“‘股權投資’模式僅依靠行政決策是做不長遠的，走專業化是必由之路。”

不過，從行政決策轉型到專業化研判，嶗山區這條路走的并不平坦。“我們起初都不知道怎樣做審慎性調查。”董天濤告訴記者，他們從商業投資機構“挖”過來幾位專業化人才，組建了專業化團隊，同時找到專業的市場化基金公司一起研判項目，邊干邊學。“沒有幾年實戰積累，是談不上專業化的。”

“每年，我要考察200多家企業，部門要給100多家企業寫分析報告，但最終能投資的企業不到10%。”巨峰科創高級投資經理張萍畢業于國際名校的金融專業，曾在一家私募基金做分析師，她告訴記者，他們選擇投資標的時更看中其核心技術、市場前景等，主要指向企業的未來。對于企業的考察流程很多，初步分析—前期盡調—立項—詳細盡職調查—內部投資建議書—內部投資決策委員會討論，其中風險評估貫穿項目研判全過程，遇到不同類型的企業，還要請相關專家多輪論證。

基于這種專業精神，巨峰科創已成為圈內知名投資公司。2018年以來，他們已直接投資34家企業，有5家成功上市。（經濟日報-中國經濟網記者 劉 成）

[責任編輯：楊凡、崔中連]

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