原標(biāo)題：新華財(cái)經(jīng)|“試點(diǎn)、擴(kuò)容、降費(fèi)” 如何看待交易所債市“三連招”？

來(lái)源：新華社

原標(biāo)題：新華財(cái)經(jīng)|“試點(diǎn)、擴(kuò)容、降費(fèi)” 如何看待交易所債市“三連招”？

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新華社北京3月24日電（王菁）優(yōu)化債券ETF機(jī)制、升級(jí)信用保護(hù)工具、減免發(fā)債相關(guān)費(fèi)用……交易所債券市場(chǎng)近日連放“大招”，切實(shí)履行金融服務(wù)實(shí)體責(zé)任。

日前，中國(guó)證券登記結(jié)算公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)結(jié)算”）相繼推出三項(xiàng)舉措，包括允許符合一定條件的信用債ETF產(chǎn)品試點(diǎn)開(kāi)展交易所債券通用質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)，拓寬受信用保護(hù)回購(gòu)擔(dān)保品范圍至主體AA級(jí)債券，暫免部分債券登記結(jié)算費(fèi)用等。同日，滬深交易所也公告?zhèn)疎TF開(kāi)展通用質(zhì)押式回購(gòu)交易。

業(yè)內(nèi)人士表示，這些系列舉措有助于發(fā)揮金融工具對(duì)科技創(chuàng)新、綠色低碳和民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的支持作用，便利發(fā)行人債券融資和信用增進(jìn)，提升資本市場(chǎng)指數(shù)化投資成效、激發(fā)市場(chǎng)活力，并進(jìn)一步降低市場(chǎng)主體的融資和交易成本。

試點(diǎn)開(kāi)展通用質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)，進(jìn)一步補(bǔ)齊信用債ETF發(fā)展短板

近年來(lái)，我國(guó)債券ETF市場(chǎng)規(guī)模及成交快速增長(zhǎng)。21日，中國(guó)結(jié)算發(fā)布《關(guān)于信用債券交易型開(kāi)放式指數(shù)基金產(chǎn)品試點(diǎn)開(kāi)展通用質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，允許符合一定條件的信用債ETF產(chǎn)品試點(diǎn)開(kāi)展交易所債券通用質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)。

易方達(dá)基金固定收益特定策略投資部總經(jīng)理李一碩表示，“信用債ETF開(kāi)展通用質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)，可以為場(chǎng)內(nèi)投資者拓寬融資渠道，提高資金使用效率，提升二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性。進(jìn)一步而言，此舉對(duì)提升信用債ETF的吸引力具有重要意義，將有助于拓寬信用債配置需求，降低企業(yè)融資成本。”

目前全市場(chǎng)債券型ETF共有29只產(chǎn)品、規(guī)模突破2000億元，接近2022年末規(guī)模的四倍。其中，信用債ETF已有11只、規(guī)模超過(guò)700億元，較2024年末數(shù)量大幅增加8只，規(guī)模增長(zhǎng)近200億元，占比提高5個(gè)百分點(diǎn)。

“相比于利率債，信用債個(gè)券差異大、單券流通規(guī)模小、流動(dòng)性相對(duì)較弱、且面臨信用風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題，因此投資者直接參與的難度更高，而信用債ETF為投資者提供了便捷的信用債投資方式。”李一碩表示，全球規(guī)模最大的信用債ETF規(guī)模在500億美元左右，可見(jiàn)我國(guó)信用債ETF的發(fā)展空間巨大。

談及未來(lái)我國(guó)信用債ETF市場(chǎng)成長(zhǎng)路徑，李一碩建議，培養(yǎng)更加成熟的ETF做市商生態(tài)圈；打通銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)，并推動(dòng)跨市場(chǎng)ETF產(chǎn)品開(kāi)發(fā)；進(jìn)一步完善信用衍生工具的應(yīng)用。

拓寬信用保護(hù)工具參與范圍，更好滿(mǎn)足中小民企債券回購(gòu)需求

一直以來(lái)，信用保護(hù)工具在疏通民企債券融資渠道、降低民企融資成本等方面發(fā)揮著不可或缺的作用。21日，中國(guó)結(jié)算修訂發(fā)布《中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司受信用保護(hù)債券質(zhì)押式回購(gòu)管理暫行辦法（2025年修訂版）》，進(jìn)一步放寬受信用保護(hù)回購(gòu)擔(dān)保品范圍至主體AA級(jí)債券。

2021年4月，中國(guó)結(jié)算正式向市場(chǎng)推出受信用保護(hù)回購(gòu)業(yè)務(wù)。截至目前，已有11家大型證券公司和信用增進(jìn)公司申請(qǐng)成為合格創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)，支持了60多家企業(yè)發(fā)行超過(guò)1000億元的債券融資。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，信用保護(hù)工具可以在一定程度上將信用風(fēng)險(xiǎn)從投資者轉(zhuǎn)移至創(chuàng)設(shè)方，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分散和轉(zhuǎn)移，有利于提高債券的流動(dòng)性、提振市場(chǎng)情緒與交投活躍度，有助于維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展。

另一方面，信用保護(hù)工具領(lǐng)域的深度發(fā)展，也有助于為券商帶來(lái)盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。據(jù)某頭部券商衍生品業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，通過(guò)深耕信用衍生品市場(chǎng)，券商可以增加收入來(lái)源；通過(guò)創(chuàng)設(shè)信用保護(hù)工具，券商可以在服務(wù)民營(yíng)企業(yè)和中小微主體方面建立良好的市場(chǎng)口碑。

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)證券公司信用保護(hù)工具專(zhuān)項(xiàng)統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，2024年，在已獲備案的18家券商類(lèi)核心交易商中，有12家券商創(chuàng)設(shè)了信用保護(hù)工具，創(chuàng)設(shè)規(guī)模合計(jì)為178.67億元，其中，有6家券商創(chuàng)設(shè)規(guī)模超10億元。

降低債券發(fā)行人融資成本，精準(zhǔn)支持“民營(yíng)、綠色、科創(chuàng)”

除了優(yōu)化升級(jí)市場(chǎng)機(jī)制，降成本是為市場(chǎng)主體“減負(fù)”的更直接方式。21日，中國(guó)結(jié)算發(fā)布關(guān)于暫免收取部分債券登記費(fèi)用的通知，明確自2025年5月1日起至2026年12月31日暫免收取綠色公司債券、科技創(chuàng)新公司債券發(fā)行人服務(wù)費(fèi)，并自2025年7月1日起至2026年12月31日繼續(xù)暫免收取民營(yíng)企業(yè)公司債券發(fā)行人服務(wù)費(fèi)及債券結(jié)算費(fèi)。

2022年6月，中國(guó)結(jié)算曾發(fā)文決定自2022年7月1日起至2025年6月30日，暫免收取民營(yíng)企業(yè)債券（不含可轉(zhuǎn)換公司債券）證券登記費(fèi)、派息兌付手續(xù)費(fèi)、贖回回售手續(xù)費(fèi)等。時(shí)至當(dāng)前，有關(guān)舉措即將到期之際，被公告延期實(shí)行，并進(jìn)一步擴(kuò)大了適用范圍，此舉對(duì)進(jìn)一步提振民企信心大有裨益。

近年來(lái)，我國(guó)綠色債券市場(chǎng)雖然逐漸走向成熟，但仍存在融資優(yōu)勢(shì)不明顯、投資氛圍不積極等現(xiàn)象。2024年，我國(guó)綠色債券發(fā)行規(guī)模僅占信用類(lèi)債券發(fā)行總規(guī)模的不到3%，綠色債券環(huán)境效益正外部性尚未內(nèi)化為融資優(yōu)勢(shì)，發(fā)行人積極性尚有較大提升空間。

國(guó)家發(fā)展改革委體管所助理研究員岳圣元指出，“相比非綠色債券，綠色債券須聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行綠色認(rèn)證、披露募集資金投向和使用計(jì)劃，抬高了發(fā)行期綜合成本。雖然部分地方對(duì)綠色債券發(fā)行予以財(cái)政補(bǔ)貼、減稅等優(yōu)惠，但難以完全彌補(bǔ)額外付出的成本。”可以說(shuō)，合理降低相關(guān)券種的登記結(jié)算服務(wù)等其他費(fèi)用，對(duì)于減輕發(fā)行人融資壓力十分關(guān)鍵。

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