原標題：海量財經(jīng)丨山東濟南又沖出一家IPO 全球石油巨頭沙特阿美入股加持建邦高科

來源：海報新聞

原標題：海量財經(jīng)丨山東濟南又沖出一家IPO 全球石油巨頭沙特阿美入股加持建邦高科

來源：海報新聞

海報新聞記者 杜鄭敏 報道

近日，總部位于山東濟南的建邦高科有限公司（以下簡稱“建邦高科”）正式向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，中信建投國際擔(dān)任獨家保薦人。

招股書顯示，中信建投國際擔(dān)任建邦高科獨家保薦人

產(chǎn)品主要用于光伏銀漿生產(chǎn)，市場份額領(lǐng)先

招股書顯示，建邦高科是一家專注于光伏銀粉的公司，主要用于光伏銀漿（生產(chǎn)光伏電池的關(guān)鍵原材料）的生產(chǎn)。這家深耕光伏銀粉領(lǐng)域15年的企業(yè)，憑借中國光伏銀粉市場占有率第一、全球第二的行業(yè)地位，以及沙特阿美、晶科能源等戰(zhàn)略股東的加持，成為光伏上游材料賽道備受矚目的IPO新星。

建邦高科在國內(nèi)生產(chǎn)商中排名第一

建邦高科總部位于濟南市天橋區(qū)。作為山東的省會城市，濟南市擁有47家上市公司，跑出了山東黃金、浪潮信息、華電國際等知名企業(yè)。

建邦高科的故事始于2010年。彼時，山東建邦集團董事長陳箭之子陳子淳主導(dǎo)成立建邦膠體材料，切入光伏銀粉領(lǐng)域。2012年，公司率先實現(xiàn)光伏銀粉商業(yè)化生產(chǎn)，并創(chuàng)新性采用維生素C還原法突破技術(shù)瓶頸。2023年，建邦高科成為國內(nèi)首家量產(chǎn)與TOPCon電池LECO技術(shù)兼容銀粉的企業(yè)，奠定技術(shù)領(lǐng)先地位。

私募大佬和國際資本青睞 股東名單“黃金三角”

更引人注目的是，建邦高科的股東名單堪稱“星光熠熠”。IPO前，33歲的陳子淳通過Cerulean Harbor持有72.99%股權(quán)，其父陳箭執(zhí)掌的山東建邦集團則通過員工持股平臺Magic Galaxy間接參股。此外，沙特阿美旗下AV China Holdings持股4.99%，晶科能源通過Emerald Investment持股4.99%，鼎暉投資創(chuàng)始合伙人焦樹閣持股4.9%，形成“產(chǎn)業(yè)資本+國際巨頭+財務(wù)投資者”的黃金三角。

其中，沙特阿美的入股尤為引人注目。2024年，全球光伏銀粉市場規(guī)模已達1314億元，中國貢獻993億元，復(fù)合年增長率超30%。沙特阿美通過布局建邦高科，既押注光伏銀粉作為“白銀深加工”的稀缺標的，也為其在中東地區(qū)光伏產(chǎn)業(yè)鏈布局埋下伏筆。晶科能源的參與則凸顯產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)——建邦高科為晶科附屬公司浙江晶科新材料提供銀粉，雙方形成“原料-組件”閉環(huán)。

高度依賴單一產(chǎn)品 業(yè)績增長較快毛利率較低

業(yè)務(wù)方面，2022年至2024年，建邦高科營收從17.59億元躍升至39.5億元，年復(fù)合增長率達50.1%；凈利潤從2420萬元增至7902.7萬元，股權(quán)回報率（ROE）在2023年高達111.8%。

建邦高科表示，公司收入與年內(nèi)利潤顯著增長，主要受益于公司銀粉產(chǎn)品的銷量增加，而銀粉產(chǎn)品銷量增加受益于公司持續(xù)成功應(yīng)對不斷變化的市場需求，同時，政府利好政策促進了光伏電池產(chǎn)業(yè)整體快速發(fā)展。

2022年-2024年，建邦高科營收和凈利潤增長較快

不過需要關(guān)注的是，建邦高科高度依賴單一產(chǎn)品。2022年至2024年銀粉收入分別占公司總收入的98.5%、99.1%、97.4%。其銀粉產(chǎn)品覆蓋PERC、TOPCon、HJT等主流光伏電池技術(shù)路線，并延伸至半導(dǎo)體封裝、PCB印刷電路板等領(lǐng)域。

銀粉收入占比較大

然而，過去三年其毛利率較低，均不足4%。2022年-2024年的增長率僅為3.4%、3.9%和3.3%。

過去三年毛利率均不足4%

并且，更嚴重的挑戰(zhàn)來自技術(shù)替代。目前，光伏行業(yè)“少銀化”趨勢加速，有數(shù)據(jù)預(yù)測，到2029年，銀粉在光伏銀漿成本占比將從75%降至60%，市場規(guī)模增速將放緩至18.3%。建邦高科雖已啟動銅粉研發(fā)，但技術(shù)路線切換需巨額投入，且還面臨著江蘇博遷、蘇州思美特等國內(nèi)廠商的激烈競爭。

截至2024年末，公司設(shè)計年產(chǎn)能達1485噸，服務(wù)常州聚和、浙江光達、賀利氏光伏等頭部客戶，客戶集中度雖從87.9%降至63.1%，但仍依賴少數(shù)大客戶。2022年至2024年，公司來自五大客戶的合并收入占相關(guān)期間總收入的比例均超過80%。

來自五大客戶的收入，均超過80%

從濟南天橋區(qū)的實驗室到港交所的敲鐘臺，建邦高科用15年時間書寫了光伏銀粉行業(yè)的中國故事。據(jù)招股書顯示，建邦高科此次募集資金，將用于加強研發(fā)工作及推動技術(shù)創(chuàng)新、研發(fā)及生產(chǎn)設(shè)備的升級、擴大海外市場等用途。

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